20261011-国金证券-非银行金融行业研究_稳市场信号强化_关注绩优权重股_10页_1mb

非银行金融行业研究总结

核心内容

本报告主要分析非银行金融行业的市场表现、政策动态及投资建议，聚焦证券和保险两大子行业。整体来看，行业受到稳市场政策的积极影响，估值处于低位，具备较高的性价比，尤其关注优质头部券商和高股息保险标的。

主要观点

证券板块

• 政策信号：证监会座谈会传递稳市场信号，支持权益类基金发展，优化监管机制，提高运作灵活度。
• 市场表现：本周非银金融（申万）指数上涨0.1%，跑赢沪深300指数1.0pct；证券板块上涨0.5%，超额收益为+1.4pct。
• 估值优势：当前证券板块PE为12x，为十年来最低；PB为1.09x，位于十年5%分位数，多家优质券商破净。
• 投资建议：
  • 关注优质头部券商：广发证券、国泰海通、中信证券；
  • 关注一级投资具备特色的券商：华安证券、财通证券；
  • 多元高股息标的：远东宏信、中信股份、中国船舶租赁、中银航空租赁、江苏金租；
  • 资负改善驱动业绩提升的标的：渤海租赁。

保险板块

• 政策动态：金融监管总局发布《财产保险公司保险产品开发管理规定》，强化产品开发管理，推动非车险综合治理。
• 市场表现：本周保险板块下跌0.7%，但中证800指数下跌1.35%，恒生中国高股息率指数上涨0.35%。
• 投资建议：
  • 中长期资负基本面向好，短期波动已预期；
  • 推荐高股息标的或Q3业绩稳健的标的；
  • 若科技板块反弹，可关注上半年业绩高增的弹性标的。

关键信息

市场回顾

• A股表现：沪深300指数本周下跌0.9%，非银金融（申万）上涨0.1%，跑赢大盘1.0pct。
• 子行业表现：
  • 证券：+0.5%，超额收益+1.4pct；
  • 保险：-0.7%，超额收益+0.2pct；
  • 多元金融：+0.6%，超额收益+1.6pct。

数据追踪

• 券商业务：
  • 经纪业务：本周A股日均成交额18055亿元，环比+18.0%；2026年1-8月日均股基成交额31918亿元，同比+74%。
  • 代销业务：2026年1-9月权益类公募新发份额合计4853亿份，同比+9.4%。
  • 投行业务：2026年1-9月IPO/再融资募资规模分别为2154/5476亿元，同比+179%/-33%。
  • 债券承销：2026年1-9月债券承销规模130,594亿元，同比+9%。
  • 资管业务：截至2026年9月末，公募非货规模24.37万亿元，环比+0.2%；权益类公募9.71万亿元，环比-1.2%。
• 保险业务：
  • 保险资金举牌/增持：2024年以来，保险资金累计举牌/增持54家公司，主要集中在银行、公用事业、环保、交通运输等领域。
  • 投资标的：涉及多家高股息率公司，如中国水务、郑州银行、邮储银行等。

行业动态

• 证监会政策：发布《公开募集证券投资基金运作管理办法（征求意见稿）》，完善基金监管，支持权益类基金发展，引入中长期资金。
• 专家座谈会：证监会召开座谈会，强调稳市机制建设，鼓励上市公司加大分红回购力度，优化发行上市制度，强化交易监管。
• 券商回购：多家券商披露股份回购进展，如中泰证券、红塔证券，显示公司对自身价值的信心。

风险提示

1. 权益市场波动；
2. 长端利率大幅下行；
3. 资本市场改革不及预期。

投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上；
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%；
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘-5%—5%；
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

本报告由国金证券股份有限公司发布，仅限于中国境内使用，且仅供风险评级高于C3级的投资者使用。报告内容基于公开资料，仅供参考，不构成投资建议，使用时需结合专业意见。