20240617-华泰期货-PX专题_近两年PX供需与调油市场的变与不变_22页_4mb

PX市场分析总结

核心观点

• PX价格波动受供需及库存影响显著，低库存叠加突发供应减少可能导致阶段性供应紧张，推高价格。
• 芳烃调油需求常态化，但创新增加需求尚未导致结构性缺口，其影响多为阶段性。

当前PX供需情况

• 供应: 2024年一季度国内PX供应同比增长22%，一季度总量同比增加。装置开工率高企，PTA检修计划减少将进一步支持供应。
• 库存: 2023年10月至2024年3月PX社会库存累积70万吨，4-5月集中检修去库39万吨，但总体仍高于2023年同期。进口量大幅增加使市场供应充裕。

调油市场与外部因素

• 上半年汽油调油需求表现不温不火，但美韩间芳烃贸易显著增长，对亚洲市场仍有分流效应。
• 韩国供应结构调整使亚洲PX供应压力加大，但因库存高位，无法释放明显市场紧张感。

价格表现

• 近期PX现货表现疲软，加工费整体较低，高价情况减少。
• 内外价差改善，套利空间有限，仓单库存压力导致05合约交割负担增加。

下行风险

• 原油价格剧烈波动、PTA检修超预期。
• PX调油需求或结构性缺口超预期，可能扰动市场供给压力。

未来展望

• 2024年下半年库存压力预计好于上半年，PX自身供需若维持宽松，价格重心可能高于去年同期。
• 关注装置重启后去库情况，PTA检修计划与总体供应是关键变量。

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