20260823-华源证券-大能源行业2026年第33周周报_石油天然气_十五五_规划发布AI打开玻璃基板空间_14页_1mb

文档总结

核心内容概述

本报告为华源证券研究所发布的2026年第33周周报，重点分析了天然气行业“十五五”规划以及玻璃基板在AI与先进封装领域的应用前景，并提供了相关投资建议和风险提示。

天然气行业分析

规划要点

• 目标设定：到2030年，国内油气供应量达到4.4亿吨油当量，新增油气长输管道2万公里，全国油气长输管网规模达22万公里。
• 天然气定位：天然气在能源转型中承担能源安全、工业降碳和新型电力系统灵活调节等重要功能。
• 全链条协同：规划强调“产供储销”全链条协同，提升天然气储备能力，加强进口体系与国内管网衔接。
• 重点方向：
  • 增储上产：重点突破页岩气、深层煤层气等非常规资源。
  • 基础设施：推进油气战略保障基地建设，加快地下储气库建设，提升管网利用率。
  • 多元化进口：陆上管道进口天然气能力目标为1140亿立方米/年，LNG接收站接卸能力目标为2亿吨/年。
  • 体制改革：深化“X+1+X”油气市场体系，推动直供直销，降低供气成本。

投资建议

• 上游煤层气开发：建议关注新天然气、首华燃气、蓝焰控股。
• 煤制油气：支持煤制气上载国家管网，建议关注新天然气、九丰能源。
• 储气能力提升：建议关注苏盐井神。
• 城燃企业：推荐华润燃气、新奥能源、昆仑能源、中国燃气、香港中华煤气、港华智慧能源、深圳燃气、佛燃能源、皖天然气等优质城燃标的。

玻璃基板行业分析

技术优势与应用场景

• 物理特性：玻璃具有高刚性、良好平坦度、低介电损耗、可调热膨胀系数（CTE）等特性，适合高密度封装需求。
• 技术路径：玻璃基板主要应用于三种技术路径：
  • 玻璃芯基板：替代传统有机载板核心层，适用于大尺寸封装。
  • 玻璃中介层：用于芯片与封装基板之间，替代硅中介层。
  • 玻璃承载板：提供机械支撑，适用于薄晶圆、面板级封装。
• CPO应用：玻璃基板可集成光波导，支持光电共封装，实现光电信号协同传输。

市场前景

• 市场规模增长：据Omdia预测，2026年全球玻璃基板市场规模为186亿美元，预计2030年突破320亿美元，年复合增长率约14.5%。
• 替代趋势：玻璃芯基板与玻璃中介层预计在2030年分别达到4.6亿美元和4亿美元以上，传统硅中介层市场规模将从2024年的20亿美元下降至2030年的16亿美元。

产业链分析

• 上游：特种玻璃原片、TGV加工设备、湿电子化学品、靶材等，技术壁垒高，价值集中。
• 中游：玻璃基板制造与深加工，涉及TGV成孔、金属化、增层及布线等关键工艺。
• 下游：先进封装与应用，如AI/HPC、光电互联、Mini/Micro-LED、射频前端等。

投资建议

• 上游特种玻璃原片：建议关注凯盛科技、力诺药包。
• 上游TGV激光设备：建议关注帝尔激光、大族激光、德龙激光。
• 中游TGV加工与玻璃基板制造：建议关注京东方A、沃格光电。

风险提示

• 天然气行业：
  • 气价波动风险；
  • 天然气消费量不及预期。
• 玻璃基板行业：
  • 产业化进度不及预期；
  • TGV及原片良率提升不及预期；
  • 下游客户验证及需求释放不及预期。

附注说明

• 投资评级：维持“看好”评级，基于行业指数表现。
• 基准指数：
  • A股：沪深300；
  • 香港：恒生中国企业指数（HSCEI）；
  • 美股：标普500或纳斯达克指数。
• 免责声明：报告内容仅供参考，不构成投资建议，不承担法律责任，且可能随时间调整。投资者应独立评估信息，并结合自身情况决策。