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报告摘要
西南期货早间评论总结（2026.8.4）
核心内容概览
本报告由西南期货研究所发布，涵盖宏观动态与主要品种展望，分析了当前市场环境下各类商品的走势逻辑及价格区间预测。整体市场环境呈现多空交织、震荡偏弱的格局，同时部分品种因供需改善或政策利好而表现出偏强走势。
宏观动态
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中港合作深化
香港证监会与中国证监会联合推出多项合作举措，包括支持人民币计价期货、港股境内上市、ETF快速注册等，推动两地金融市场协同发展。 -
美国制造业数据强劲
7月ISM制造业指数升至55.6，为2022年5月以来新高，显示美国制造业持续扩张，生产、新订单、就业等指标均走强。
主要品种展望
金融衍生品
| 品种 | 核心逻辑 | 观点 |
|---|---|---|
| 国债 | 流动性宽松，但能源危机可能推高通胀，压制国债上行 | 趋于震荡，关注TL主力合约114附近阻力 |
| 股指 | 估值低位但板块分化，政策环境偏暖，但外部不确定性仍存 | 向上有阻力，IH和IF或阶段性占优 |
贵金属
- 黄金：受“逆全球化”和“去美元化”趋势支撑，各国央行购金行为增强配置价值，但缺乏持续上涨动力。
- 预测：趋于震荡，黄金主力合约关注880一线支撑。
黑色系
| 品种 | 核心逻辑 | 观点 |
|---|---|---|
| 螺纹、热卷 | 需求偏弱，库存压力大，供应过剩 | 震荡偏弱，螺纹关注[2900-3200]，热卷关注[3150-3450] |
| 铁矿石 | 进口量增长，港口库存仍高，供需矛盾不大 | 震荡偏弱，关注[670-770]区间 |
| 焦煤焦炭 | 煤矿复产，需求回落，现货价格持续下调 | 震荡偏弱，焦煤关注[1150-1350]，焦炭关注[1700-2000] |
| 铁合金 | 需求走低，供应稍减，库存压力大 | 硅铁、锰硅谨慎偏多 |
能源化工
| 品种 | 核心逻辑 | 观点 |
|---|---|---|
| 原油 | 美伊冲突缓和，油价承压回落 | 震荡回落 |
| 合成橡胶 | 丁二烯报价高位，下游需求疲软 | 多空因素并存，区间震荡 |
| 天然橡胶 | 东南亚旺产，下游订单平淡，天气预期支撑 | 多空矛盾交织，区间震荡 |
| PVC | 高库存、弱需求，成本支撑显现 | 短期区间震荡磨底 |
| 尿素 | 农需淡季，出口预期博弈 | 短期震荡，关注出口订单 |
| PX/PTA | 供应缩量，成本波动影响价格 | 区间震荡 |
| 乙二醇短纤 | 供应收缩，港口库存去化 | 区间震荡 |
| 瓶片 | 成本波动，需求疲软 | 区间震荡 |
| 纯碱 | 供过于求，市场情绪低迷 | 持续承压 |
| 玻璃 | 房地产下行，供给过剩 | 持续承压 |
| 烧碱 | 下游需求疲软，库存压力大 | 持续承压 |
| 纸浆 | 三季度订单回暖预期，港口库存偏高 | 区间震荡 |
有色及新材料
| 品种 | 核心逻辑 | 观点 |
|---|---|---|
| 铜 | 美联储政策缓和，供应受限，需求支撑 | 窄幅震荡，关注[103000,107000]区间 |
| 铝 | 氧化铝供应过剩，海外库存低位 | 氧化铝弱势，沪铝缓慢上修 |
| 锌 | 矿石供应紧缺，冶炼亏损，出口分流 | 谨慎追涨 |
| 铅/碳酸锂 | 再生铅减产，原生铅稳定，锂盐厂检修 | 弱势运行震荡 |
| 锡 | 供应集中，新兴产业需求增长 | 震荡偏强 |
| 镍 | 供应过剩，三元电池需求放缓 | 震荡偏弱 |
农产品
| 品种 | 核心逻辑 | 观点 |
|---|---|---|
| 豆油/豆粕 | 全球大豆供需改善，成本支撑增强 | 豆油偏多，关注[8200,8400]支撑；豆粕偏多，关注[2880,2950]支撑 |
| 菜粕/菜油 | 澳菜籽产区偏干，厄尔尼诺影响生长 | 菜粕关注回调后做多机会；菜油可考虑豆棕做扩套利 |
| 棕榈油 | 马棕库存高，印尼B50政策影响 | 豆棕主力做扩套利考虑入场 |
| 棉花 | 美国棉花优良率下降，国内库存高企 | 偏弱运行，关注[15800,16000]压力 |
| 白糖 | 国内库存高，巴西糖产量预期超预期 | 偏空，关注[5150,5200]压力 |
| 苹果 | 新季增产预期强烈，价格承压 | 中期偏空，关注[7700,7900]压力 |
| 生猪 | 现货价格震荡下行，出栏量波动 | 震荡调整为主 |
| 鸡蛋 | 供应稳定，补货增量 | 震荡偏强 |
| 玉米/淀粉 | 玉米需求走弱，玉米淀粉库存偏高 | 玉米偏空，关注[2320,2360]；淀粉偏空，关注[2720,2770] |
| 原木 | 高规格品类带动价格上涨，新西兰供应减少 | 震荡偏强 |
关键信息总结
- 宏观层面：中美港合作深化，美国制造业数据强劲，全球通胀压力仍存，宏观环境整体偏暖但存在不确定性。
- 金融衍生品：国债和股指均呈现震荡态势，IH和IF合约或阶段性优于IC和IM。
- 贵金属：黄金配置价值提升，但缺乏持续上涨动力，预计震荡运行。
- 黑色系：螺纹、热卷、铁矿石、焦煤焦炭等品种基本面偏弱，价格震荡偏弱。
- 能源化工：原油、合成橡胶、天然橡胶、PVC等品种受供需、成本、地缘等因素影响，震荡为主。
- 有色及新材料：铜、锡、铅等品种在多空因素交织下呈现窄幅震荡，部分品种如硅铁、锰硅存在谨慎偏多机会。
- 农产品：豆油、豆粕、菜粕、棕榈油等品种因供需改善或政策预期出现偏多信号；棉花、白糖、苹果等品种因库存高企或增产预期偏空；生猪、鸡蛋震荡调整，玉米、淀粉偏空。
数据要闻简述
- PTA：东北375万吨装置停车，华东装置降负，恢复时间待跟踪。
- 乙二醇：多个装置重启或检修，港口库存下降，供应端变化较大。
- 豆油豆粕：港口库存增加，美豆优良率下降，国内成本支撑增强。
- 菜油菜粕：菜籽库存增加，市场预期有所改善。
- 棉花：美国棉花优良率下降，国内库存高企，价格承压。
- 白糖：国内库存高，巴西产量预期压制原糖价格。
- 苹果：新季增产预期强烈，价格承压。
- 玉米淀粉：玉米需求走弱，玉米淀粉库存偏高，价格偏空。
- 原木：高规格品类带动价格上涨，新西兰供应减少，市场趋于紧张。
投资建议
整体市场以震荡为主，部分品种存在阶段性机会，投资者需关注供需变化、政策动向及地缘风险。建议在震荡区间内谨慎操作，避免单边追涨，注意风险控制。
联系方式
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