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总第2817期总结

核心内容概览

• 大市分析：港股在长假前出现高位缩量整理，恒指收盘报24615点，下跌0.33%。市场整体保持向好趋势，但需关注成交量是否回升至800亿以上，以及权重股的表现。
• 公司研究：多只股票获得买入评级，业绩表现亮眼，其中维达国际、百度、比亚迪电子及同仁堂国药分别因良好的成本控制、人工智能战略、高毛利业务增长及零售复苏而受到关注。
• 环球市场概况：纳指在业绩及议息前再破顶，科技股表现强劲。美国经济数据及金融股表现稳定，但部分数据未达预期。欧洲市场因法国大选焦点而保持观望，澳元及欧元表现略有上升。

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主要观点

大市分析

• 恒指维持在24200点的好淡分水线之上，整体走势向好。
• 新经济科技股表现活跃，经济周期股逐步复苏。
• 市场成交量缩减，但整体无损走势，需关注后续成交量变化及权重股表现。

公司研究

维达国际（03331，买入）

• 2017年第一季度收入同比增长21.3%，经营利润增长23.2%，受益于良好的成本控制。
• 毛利率略有下降，但公司通过高毛利产品减少影响。
• 收购三江生产基地，巩固其在中国地位。
• 目标价18.32港元，维持买入评级。

百度（BIDU，买入）

• 2017年第一季度总收入同比增长6.8%，净利润下降10.6%，但Non-GAAP净利润增长1.3%。
• 人工智能成为战略重点，DuerOS系统前景广阔。
• 保持盈利预测，上调目标价至224.58美元，维持买入评级。

比亚迪电子（00285，买入）

• 2017年第一季度净利润同比增长近300%，收入增长16.5%。
• 毛利率大幅提升，主要受益于金属机壳业务。
• 提升目标价至16.00港元，维持买入评级。

同仁堂国药（08138，买入）

• 2017年第一季度收入增长18.7%，毛利增长21.5%。
• 毛利率提升至75.5%，零售业务持续复苏。
• 开店速度加快，海外及香港零售终端增长显著。
• 维持目标价13.60港元，买入评级。

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关键信息

大市关键数据

• 恒指收盘报24615点，下跌0.33%。
• 国指收盘报10220点，下跌0.4%。
• 港股主板成交额653亿港元，沽空金额82.5亿港元。
• 恒指日内波幅133点，升跌股数比例764:763。

公司关键数据

• 维达国际：收入31.0亿港元，经营利润2.9亿港元，目标价18.32港元。
• 百度：总收入168.91亿元，Non-GAAP净利润23.90亿元，目标价224.58美元。
• 比亚迪电子：净利润5.3亿元，目标价16.00港元。
• 同仁堂国药：收入3.2亿港币，股东应占利润1.3亿港币，目标价13.60港元。

环球市场关键数据

• 纳指再创新高，收报6,092点，升0.7%。
• 特朗普签署行政令，推动科技现代化。
• 澳元期货升0.7%，欧元期货升0.09%。
• 6月期油下跌1.0%，金价下跌1.01%。
• 重要经济数据即将公布，包括中国、澳大利亚、意大利、法国等。

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重要风险

维达国际

• 纸巾行业竞争激烈。
• 原材料价格波动。
• 汇率变化。
• 新业务贡献低于预期。

百度

• 收入依赖广告。
• 爱奇艺面临直播挑战。
• 人工智能仍处于早期阶段。
• 人民币汇率风险。

比亚迪电子

• 新兴产品业务增速低于预期。
• 金属壳业务竞争加剧。
• 组装业务增长前景不确定。

同仁堂国药

• 新业务扩展存在不确定性。
• 市场竞争加剧。
• 品牌与市场扩展的持续性。

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盈利预测与估值

公司	2017年EPS（港元）	2017年PE	2018年EPS（港元）	2018年PE	2019年EPS（港元）	2019年PE
维达国际	0.700	22.3	0.850	18.4	0.960	16.3
百度（美元）	6.930	40.9	8.90	27.1	11.30	21.1
比亚迪电子	0.989	12.0	1.254	9.5	1.435	8.3
同仁堂国药	0.58	19.07	0.66	16.70	0.77	14.43

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总结

整体市场表现向好，港股维持在关键支撑位以上，科技股与经济周期股均有表现。维达国际、百度、比亚迪电子及同仁堂国药等公司因业绩超预期、业务增长及战略调整而获得买入评级。市场需关注成交量变化、宏观经济数据及汇率波动等风险因素。