20211212-华宝证券-有色金属行业点评报告_稳增长背景下_基建发力将提振铜铝板块_3页_824kb

有色金属行业点评报告总结

核心内容

本报告发布于2021年12月12日，由华宝证券分析师白云飞撰写，聚焦于“稳增长”政策背景下，基建投资对铜铝板块的提振作用。报告指出，中央经济工作会议明确提出“稳增长”为经济工作的重点，并强调实施积极的财政政策与适度超前的基础设施投资，推动经济恢复超预期。

主要观点

• 基建投资提速：会议中对“加快支出进度”和“适度超前开展基础设施投资”的表述，意味着基建投资将成为积极财政政策的重要抓手，预计未来至少上半年内将呈现财政与货币双宽松的组合。
• 传统与新基建带动需求：预计明年传统基建增速在5%左右，而新基建领域（如5G、新能源车、特高压、光伏、风电等）将保持更高增速，显著带动铜铝需求。
• 地产政策底显现：尽管明年地产投资增速或仍为负，但政策底已现，随着宽松政策推进，地产竣工指标有望持续修复，带动铝等基本金属需求恢复。
• 碳中和利好再生铜铝及水电铝：会议强调推进碳达峰、碳中和，新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制，有利于再生铜铝及水电铝行业的发展。
• 投资建议：建议重点关注铜板块中铜箔、电磁线等加工端龙头企业，以及铝板块中板带箔和铝模板企业。同时，随着碳排放强度双控及循环经济体系的建立，再生铜铝及水电铝企业也将迎来发展机遇。

关键信息

需求结构

• 铜下游需求中约1/3分布在传统基建领域。
• 铝下游需求中约50%以上分布在基建及地产领域。

政策支持

• 实施积极的财政政策与适度超前的基础设施投资。
• 新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制。
• 加快构建废弃物循环利用体系，支持再生资源利用。

风险提示

• 金属需求增速不及预期。
• 政策推行力度不及预期。

表格数据概览

市场展望

在稳增长政策和碳中和目标的双重推动下，铜铝板块将受益于基建和地产领域的复苏，以及再生资源和可再生能源的发展。建议投资者关注加工端和再生端龙头企业，把握行业复苏和转型带来的投资机会。