20260805-长江证券-_国联民生家电_Whirlpool_降幅收窄_北美价格趋势向上_3页_458kb

报告摘要

Whirlpool 降幅收窄，北美价格趋势向上总结

核心内容概述

本报告分析了Whirlpool在2026年第二季度（26Q2）的财务表现及市场动态，指出其营收降幅收窄，北美市场价格趋势向上的迹象，以及整体经营环境的改善。同时，报告对北美、拉美、欧洲及亚洲等主要市场进行了区域拆分分析，并对盈利能力影响因素进行了详细拆解。此外，报告还对家电行业龙头进行了推荐，并提示了相关风险。

主要观点

营收降幅收窄：26Q2 Whirlpool营收内生同比-1.7%，较26Q1的-6.1%明显改善，主要得益于北美市场价格/结构因素对冲销量下滑。
北美市场表现：北美大家电收入同比-1.5%，降幅较26Q1收窄，价格趋势持续向上，行业价格指数涨幅由3～4月的5%提升至5～7月的7%～13%。
拉美市场增长：拉美大家电同比-1.7%，销量增长但巴西均价承压，整体表现优于26Q1。
全球小家电需求积极：小家电全球同比-1.2%，需求及市场份额趋势良好，但受零售商削减库存影响，出货量弱于动销。
盈利能力承压：26Q2公司经调EBIT利润率同比-3.5pct，为连续第4个季度下滑，但环比Q1有所改善。
成本与价格因素：影响盈利的主要因素依次为净成本（-1.5pct）、关税（-1.0pct）、价格/结构（-0.75pct）、原材料成本（-0.75pct）及营销/研发投入（-0.5pct）。
行业竞争环境改善：公司两轮提价措施落地，价格指数涨幅提升，竞争环境可能有所好转。
经营指引维持：公司维持26财年收入指引为150亿美元，可比口径增长1.5%；经调EBIT利润率预计为4.0%。
推荐中国家电龙头：报告推荐美的集团、格力电器、海尔智家、海信家电等白电龙头，以及TCL电子、海信视像等彩电龙头，同时关注苏泊尔、安克创新、欧伦电气等优质子行业龙头。

关键信息

1. 财务表现

营收：26Q2营收内生同比-1.7%，降幅较26Q1收窄。
表观收入：同比-6.8%，主要受印度业务剥离影响。
北美大家电：同比-1.5%，降幅收窄，价格趋势向上。
拉美大家电：同比-1.7%，销量增长但均价承压。
小家电全球：同比-1.2%，需求趋势积极，但出货弱于动销。

2. 盈利能力

经调EBIT利润率：26Q2同比-3.5pct，连续第4个季度下滑。
盈利影响因素：
- 净成本：-1.5pct
- 关税：-1.0pct
- 价格/结构：-0.75pct
- 原材料成本：-0.75pct
- 营销/研发投入：-0.5pct
环比改善：环比Q1，关税与原材料成本负向影响扩大，但价格/结构及净成本拖累减小，整体降幅收窄1pct+。

3. 价格趋势

北美价格趋势：5～7月行业价格趋势向上，涨幅提升至6%+。
提价措施效果：两轮提价措施落地，价格指数涨幅由3～4月的5%提升至5～7月的7%～13%，同业涨幅也达到25年初以来最高水平。

4. 经营指引

26财年收入指引：150亿美元，可比口径+1.5%。
经调EBIT利润率：预计为4.0%。
利息费用：因6月高息再融资，全年利息费用预期由3亿美元上调至3.5亿美元。
经调EPS指引：由3.0～3.5美元下调至2.5～3.0美元。

5. 行业推荐

推荐标的：美的集团、格力电器、海尔智家、海信家电（白电龙头）；TCL电子、海信视像（彩电龙头）；科沃斯、石头科技（扫地机龙头）。
关注标的：苏泊尔、安克创新、欧伦电气等优质子行业龙头。

风险提示

原材料成本上涨：可能对盈利能力产生持续压力。
地缘及关税不确定性：影响海外业务成本与市场表现。

报告信息

报告标题：Whirlpool降幅收窄，北美价格趋势向上
发布时间：2026年8月5日
投资评级：推荐
发布机构：国联民生证券研究所
分析师：
- 管泉森（S0590523100007）
- 孙珊（S0590523110003）
- 蔡奕娴（S0590525120016）

评级说明

公司评级：
- 推荐：相对基准指数涨幅15%以上
- 谨慎推荐：相对基准指数涨幅5%～15%之间
- 中性：相对基准指数涨幅-5%～5%之间
- 回避：相对基准指数跌幅5%以上
行业评级：
- 推荐：相对基准指数涨幅5%以上
- 中性：相对基准指数涨幅-5%～5%之间
- 回避：相对基准指数跌幅5%以上