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每日投资策略总结

核心内容概览

本日投资策略文档主要围绕全球主要股市表现、行业动态以及重点公司点评展开，重点分析了A/H股、日韩市场、欧洲股市及美股的表现，并对药明康德进行了详细点评。文档还包含免责声明、投资评级及针对不同地区投资者的特别说明。

全球市场观察

A/H股表现分化

• A股市场：沪指上涨0.3%，深成指上涨3.3%，创业板指上涨5.6%。
• H股市场：恒生指数下跌0.6%，恒生科技上涨0.2%。
• 行业表现：AI硬件与创新药成为共同主线，光通信、半导体强势反攻；医疗保健、原材料和工业板块领涨，汽车与金融权重拖累恒指。
• 资金动向：南向资金净买入25.70亿港元，小米、阿里巴巴和腾讯净买入居前，中国移动和美团遭净卖出。
• 人民币汇率：离岸人民币升至6.748，油价回落和美元偏弱共同改善人民币资产流动性环境。

日韩市场温和修复

• 日本市场：日经225上涨0.3%，但日本国债标售需求疲弱，10年期收益率逼近2.90%，限制估值扩张。
• 韩国市场：KOSPI上涨1.6%，监管收紧单股杠杆ETF后，机械性抛压边际缓解。

欧洲股市创历史新高

• 欧洲市场：STOXX600上涨0.7%，科技和矿业板块领涨，ASML、英飞凌走强。
• 市场预期：市场继续交易盈利韧性与能源成本下降。

美股全面上涨

• 美股表现：标普500上涨1.8%，纳指上涨2.6%，道指上涨1.7%，标普和道指均创收盘新高。
• 科技板块：费城半导体指数上涨6.6%，市场重新提高AI资本回报率预期。
• 油价影响：油价大跌压低通胀和贴现率，使科技股盈利上修更充分地传导至估值。
• 美债收益率：美债收益率全线回落，2年期跌4.15个基点至4.20%，10年期跌5.08个基点至4.62%，30年期跌约4个基点至5.19%。
• 就业数据：美国6月职位空缺降至736万，叠加原油重挫，市场削减近端加息押注；但招聘回升、裁员保持有限，劳动力市场尚未明显失速。

公司点评：药明康德

业绩表现

• 2026年上半年业绩：收入同比增长38.9%至289亿元，小分子D&M收入增长72.7%，TIDES上半年增长44.3%。
• 持续经营业务：收入增长48.0%，经调整非IFRS净利润同比大增83.2%至116亿元，净利率创纪录达40.0%。
• 在手订单：截至6月底，持续经营业务在手订单达664亿元，同比增长约30%，新签订单增长超40%（均为固定汇率下）。

业务增长驱动因素

• 化学业务：为增长主力，受益于后期及商业化项目带动的产能效率提升。
• TIDES业务：上半年增长44.3%，全年指引上调至约45%，管理层强调季度波动仅因交付节奏，需求基本面稳健。
• 测试业务：上半年增长31.5%，其中安全性评价服务增长42.8%。
• 生物学业务：收入稳步增长11.2%。
• AI药物发现：利好早期业务，推动全球早期研发需求复苏。

产能扩张

• TIDES产能：2026年底达13万升，泰兴两个新车间2027年投产，新加坡一个2028年投产。
• 小分子产能：2026年底目标达500万升。
• 常州新基地：已提前开工，资本开支上调至75-85亿元，未来几年将继续增加。

投资评级

• 维持买入评级：上调目标价至170元人民币（此前为143元）。
• 业绩预测：预计2026E/27E/28E年收入同比增长31.4%/18.3%/15.1%，持续经营业务收入同比增长37.5%/18.3%/15.1%。
• 经调整non-IFRS净利润：同比增长59.1%/14.9%/13.6%。
• PE估值：对应当前股价的经调整PE分别为17.7x/15.4x/13.6x。

投资评级说明

全球市场投资评级

• 买入：股价于未来12个月的潜在涨幅超过15%。
• 持有：股价于未来12个月的潜在变幅在-10%至+15%之间。
• 卖出：股价于未来12个月的潜在跌幅超过10%。
• 未评级：招银国际环球市场并未给予投资评级。

行业投资评级

• 优于大市：行业股价于未来12个月预期表现跑赢大市指标。
• 同步大市：行业股价于未来12个月预期表现与大市指标相若。
• 落后大市：行业股价于未来12个月预期表现跑输大市指标。

免责声明及披露

• 本报告内所提及的任何投资都可能涉及相当大的风险。
• 报告所载数据可能不适合所有投资者。
• 招银国际环球市场不提供任何针对个人的投资建议。
• 投资者应独立评估投资和策略，并咨询专业财务顾问。
• 报告内容可能随时调整，且不承诺作出任何相关变更的通知。
• 报告中提及的投资价值或回报存在不确定性及难以保证。
• 报告仅供特定客户和其他专业人士参考，不构成任何投资、法律、会计或税务方面的最终操作建议。
• 报告版权仅为招银国际环球市场所有，未经书面授权不得翻版、复制、转售、转发或传阅。

针对不同地区投资者的特别说明

• 英国投资者：本报告仅提供给符合金融服务令第19(5)条及第49(2)(a)至(d)条之人士。
• 美国投资者：本报告仅提供给美国证券交易法规则15a-6定义的“主要机构投资者”，不得提供给其他个人。
• 新加坡投资者：本报告由CMBI(Singapore) Pte. Limited分发，仅在法律要求范围内对非认可投资者承担法律责任。

结论

整体来看，全球市场在AI盈利兑现与油价下跌的双重利好下呈现积极态势，药明康德作为重点公司，展现出强劲的业绩增长与产能扩张潜力，维持买入评级。投资者需注意市场风险及报告的局限性，建议结合自身情况咨询专业顾问。