20260805-招银国际-招财日报2026.8.5_药明康德强劲业绩带动业绩指引大幅上调_2页_217kb

药明康德2026年第二季度业绩总结

核心内容

药明康德在2026年上半年展现出强劲的业绩增长，尽管面临汇率压力，但其收入和利润仍保持高速增长态势。公司上调了全年业绩指引，显示出对未来业务发展的信心。

主要观点

• 业绩表现强劲：2026年上半年总收入达到289亿元，同比增长38.9%；持续经营业务收入增长48.0%。其中，第二季度收入同比增长47.7%，持续经营业务收入增长55.2%。
• 经调整非IFRS净利润大幅增长：经调整非IFRS净利润同比增长83.2%，达到116亿元，净利率达到40.0%，创历史新高。
• 在手订单增长显著：截至2026年6月底，持续经营业务在手订单达664亿元，同比增长约30%，新签订单增长超过40%（均为固定汇率下）。
• 业务全线增长：小分子D&M业务收入同比增长72.7%；TIDES业务上半年增长44.3%，全年指引上调至约45%。测试业务收入增长31.5%，其中安全性评价服务增长42.8%。生物学业务收入稳步增长11.2%。
• 全球早期研发需求复苏：管理层指出，全球早期研发需求正在复苏，AI药物发现技术为早期业务带来利好。
• 产能扩张加速：公司正在推进多个产能扩张项目，包括TIDES产能计划在2026年底达到13万升，泰兴两个新车间将于2027年投产，新加坡一个车间预计2028年投产。小分子产能目标在2026年底达到500万升。常州新基地已提前开工，资本开支上调至75-85亿元。
• 未来增长支撑：加速增长的订单、更丰富的后期项目组合及积极的产能扩张，为下半年及未来几年的增长提供了有力支撑。

关键信息

业绩指引上调

• 全年收入指引：预计2026年收入585-605亿元，较此前的513-530亿元有所上调。
• 持续经营业务收入：同比增长35-39%，较此前的18-22%有明显提升。
• 经调整非IFRS净利润率：预计维持稳定，显示公司盈利能力增强。

业务增长亮点

• 小分子D&M业务：增长显著，上半年同比增长72.7%。
• TIDES业务：上半年增长44.3%，全年指引上调至约45%。
• 测试业务：整体增长31.5%，其中安全性评价服务增长42.8%。
• 生物学业务：收入稳步增长11.2%。

产能计划

• TIDES产能：2026年底将达到13万升。
• 泰兴基地：两个新车间预计2027年投产。
• 新加坡基地：一个新车间预计2028年投产。
• 小分子产能：2026年底目标为500万升。
• 常州新基地：已提前开工，资本开支上调至75-85亿元。

评级与目标价

• 维持买入评级：基于小分子D&M和TIDES业务的强劲表现，以及早期业务的复苏。
• 目标价上调：从143元上调至170元，对应当前股价的经调整PE分别为17.7x、15.4x和13.6x（2026E/27E/28E）。
• 未来增长预期：预计2026E/27E/28E收入同比增长分别为31.4%、18.3%和15.1%，经调整non-IFRS净利润同比增长分别为59.1%、14.9%和13.6%。

总结

药明康德在2026年上半年表现出色，业绩增长显著，特别是在小分子D&M和TIDES业务方面。公司不仅提升了全年业绩指引，还加大了资本开支，推动产能扩张，为未来增长奠定基础。随着全球早期研发需求的复苏和AI药物发现技术的应用，药明康德有望持续受益，其业务前景和盈利能力均被看好。