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国泰海通 | 美国7月通胀数据点评总结

核心内容

2026年7月美国通胀数据整体表现温和，符合市场预期，为美联储9月是否加息提供了缓和的信号。数据显示，美国CPI同比增速回落至3.4%，环比上升0.1%；核心CPI同比维持在2.5%，环比上升0.2%。整体通胀水平保持温和，但部分结构性因素仍需关注。

主要观点

1. 通胀延续温和
   7月美国通胀数据整体符合预期，显示出通胀压力有所缓解，但仍处于可控范围。能源价格方面，虽然环比持续负增长，但受美伊冲突升级影响，油价出现二次反弹，导致能源分项环比跌幅收窄。

2. 商品价格偏强，服务价格稳定

   • 核心商品：多数商品价格环比增速回升，其中汽车分项表现突出，尤其是二手车价格环比显著上涨。剔除二手车后，核心商品环比增速回升至0.2%左右，扭转了二季度以来的疲软态势。
   • 核心服务：整体表现温和，住房分项环比小幅回升，但剔除住房后，核心服务环比增速仅微升至0.2%。交通运输服务因机票价格上涨有所反弹，但医疗服务与教育通信服务涨幅有限，未出现过热迹象。

3. 美联储观望窗口延长
   当前通胀数据未引发市场对美联储9月加息的强烈担忧。若8月通胀数据继续温和，且美国就业市场维持低增长状态，美联储可能进一步推迟加息决策，9月仍有可能保持利率不变。

关键信息

• 7月CPI数据：同比3.4%，环比0.1%。
• 核心CPI数据：同比2.5%，环比0.2%。
• 能源分项：环比跌幅收窄，受油价反弹影响。
• 核心商品：汽车（尤其是二手车）价格环比回升，家具、服装、教育通信类商品价格也有所上涨。
• 核心服务：住房价格环比小幅回升，剔除后增速稳定在0.2%。
• 未来关注点：
  • 油价受美伊局势影响可能再次上涨，对通胀回落构成扰动。
  • 美国需求端仍具韧性，加上AI资本开支扩张，可能对核心通胀形成支撑。
  • 8月通胀数据将是关键，若继续温和，将强化美联储观望态度。

风险提示

• 伊朗局势：若持续僵局，可能导致油价再次上涨，加剧通胀压力。
• 美联储政策倾向：若出现鹰派倾向超预期的情况，可能提前收紧货币政策。

报告信息

• 报告名称：通胀延续温和，加息担忧暂缓
• 报告日期：2026年8月13日
• 报告作者：王宇晴（登记编号：S0880525040119）、于博（登记编号：S0880526070017）
• 报告来源：国泰海通证券研究所
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