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大族数控（301200）2026年中报总结

核心内容概述

大族数控在2026年上半年实现业绩稳步增长，营业收入和归母净利润均大幅上升，体现出公司在AI PCB领域持续受益于行业高景气度。公司专注于AI算力场景下的PCB设备研发与生产，产品矩阵不断优化，高附加值产品产销两旺，推动公司整体盈利能力提升。

主要财务表现

营收与利润

• 2026H1营业收入：49.85亿元，同比增长109%。
• 2026H1归母净利润：9.57亿元，同比增长263%。
• 2026H1扣非归母净利润：9.53亿元，同比增长281%。
• 2026Q2营业收入：30.30亿元，同比增长113.07%。
• 2026Q2归母净利润：6.43亿元，同比增长332.73%。

营业收入结构

• 钻孔类设备：36.20亿元，同比增长114%
• 检测类设备：4.21亿元，同比增长101%
• 成型类设备：3.95亿元，同比增长180%
• 曝光类设备：2.99亿元，同比增长140%
• 贴附类设备：0.70亿元，同比增长24%
• 压合类设备：0.19亿元，未披露同比数据

盈利能力

• 综合毛利率：35.15%，同比提升4.86个百分点。
• 销售净利率：19.43%，同比提升8.46个百分点。
• 期间费用率：13.18%，同比下降4.09个百分点，其中销售费用率下降1.6个百分点，管理费用率下降0.7个百分点，财务费用率下降0.5个百分点，研发费用率下降1.3个百分点。

关键财务预测

盈利预测（单位：亿元）

资产负债表预测（单位：亿元）

现金流量表预测（单位：亿元）

主要观点

业绩表现

• 2026年中报业绩略超市场预期，收入与利润均实现高速增长。
• 高附加值AI PCB设备销量提升，成为业绩增长的主要驱动力。

盈利能力提升

• 公司毛利率和净利率持续改善，受益于高附加值产品占比上升及规模效应释放。
• 期间费用率下降，表明公司运营效率提升。

经营现金流承压

• 2026H1经营活动现金流净额为-10.75亿元，同比下降95.02%，主要由于订单增长导致采购规模扩大及税费和人员成本上升。

存货与合同负债

• 期末存货为24.91亿元，占总资产13.68%，表明公司为满足订单交付而增加库存。
• 合同负债为2.13亿元，较期初增长7.1%，显示未来收入有较好支撑。

全球化布局与技术发展

• 公司聚焦AI算力场景，强化钻孔、曝光、成型、检测等核心工序产品矩阵。
• 前瞻布局先进封装、玻璃基板等新兴方向，增强技术竞争力。
• 全球客户覆盖广泛，核心客户包括Prismark全球百强企业80%以上及CPCA中国电子电路行业主要PCB制造企业100%。
• 计划在马来西亚投资不超过1.8亿美元建设PCB专用设备生产基地，提升海外服务能力。

投资评级与估值

• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司业绩有望持续高增。
• 动态PE：当前股价对应2026-2028年动态PE分别为66x、45x、36x。
• 估值趋势：随着业绩增长和市场认可度提升，公司估值逐步下降，投资价值凸显。

风险提示

• AI算力建设及PCB资本开支不及预期。
• 行业竞争加剧可能影响盈利能力。
• 海外业务拓展及汇率波动风险。

市场数据

总结

大族数控在2026年上半年业绩表现强劲，受益于AI PCB设备需求的持续增长。公司毛利率和净利率显著提升，反映其高附加值产品占比上升和规模效应显现。尽管经营现金流短期承压，但订单增长为后续业绩提供支撑。公司全球化布局加速，计划在马来西亚建设生产基地，进一步拓展海外市场。未来三年业绩预计持续增长，估值逐步下降，公司投资价值显著。当前维持“买入”评级。