20250531-广发期货-有色金属锡6月行情展望_供应修复预期_锡价大幅下跌_23页_2mb

有色金属锡6月行情展望总结

核心内容概述

本报告主要分析了2025年6月有色金属锡的市场行情，重点从供应端、消费端、库存及升贴水等方面进行展望。综合来看，锡价预计在6月呈现偏弱震荡走势，建议空单继续持有，关注供给侧原料恢复节奏。

主要观点

供应端修复预期增强

• 锡矿进口量持续低迷：2025年1-4月国内锡矿累计进口量同比下降47.98%，4月进口量为0.98万吨，环比增加18.48%，但同比仍下降4.22%。
• 缅甸佤邦矿山复产缓慢：曼相矿区复产进度缓慢，新许可证审批及基础设施重建尚未完成，预计下半年才能释放增量。
• 刚果金Bisie矿区复产影响：Bisie矿区虽于4月上旬宣布分阶段复产，但因3月中旬至4月初停产，导致全年供应减少，运输受阻可能影响5-7月进口量。
• 国内产量小幅下滑：2025年5月国内精炼锡产量为14840吨，月环比减少2.37%，同比减少11.24%。
• 加工费持续走低：云南40%品位锡精矿加工费维持历史低位，广西、湖南、江西60%品位锡精矿加工费为8000元/吨，月环比下降500元/吨。

消费端需求预期偏弱

• 焊锡开工率小幅回升：4月焊锡开工率为76.7%，月环比增加0.89%，但同比减少2.7%。
• 大中型企业开工率改善：大型焊料企业开工率80.4%，中型焊料企业开工率66.3%，小型焊料企业开工率则有所下行。
• 政策影响减弱：国内消费刺激政策影响力逐步减弱，叠加美国关税政策不确定性，后续需求预期偏悲观。
• 半导体行业周期下行：全球半导体销售额延续下行趋势，影响焊锡需求，市场对后续需求信心不足。

库存及升贴水情况

• LME库存低位运行：截至5月30日，LME库存为2680吨，周环比增加15吨，同比减少46.35%。
• 伦锡升贴水走强：受锡价下跌影响，伦锡3月贴水78美元/吨，周环比上涨57美元/吨。
• 国内现货升贴水走强：截至5月30日，国内现货报价升水1250元/吨，周环比上涨550元/吨。
• 社会库存去库明显：5月23日，上期所精锡社会库存周环比减少1261吨，反映下游补库意愿增强。

关键信息汇总

供应端

• 进口量：1-4月累计进口量同比下降47.98%，4月进口量环比增加18.48%，但同比仍下降4.22%。
• 缅甸进口：4月从缅甸进口锡矿量为0.23万吨，环比增加5.58%，但出口量仍不足3000吨。
• 国内产量：2025年5月国内精炼锡产量14840吨，月环比下降2.37%，同比减少11.24%。
• 加工费：云南40%品位锡精矿加工费12000元/吨，广西、湖南、江西60%品位锡精矿加工费8000元/吨，月环比下降500元/吨。
• 原料缺口：云南、江西原料库存普遍低于30天，部分企业因原料不足进入季节性检修或减产。

消费端

• 焊锡开工率：4月焊锡开工率为76.7%，月环比增加0.89%，但同比减少2.7%。
• 企业类型差异：大型焊料企业开工率80.4%，中型66.3%，小型开工率下行。
• 需求影响因素：国内政策刺激减弱、美国关税政策不确定性、全球半导体销售额周期下行，导致需求预期偏弱。

库存及升贴水

• LME库存：截至5月30日，LME库存2680吨，低位运行，升贴水走强。
• 国内现货升贴水：升水1250元/吨，周环比上涨550元/吨。
• 进口盈亏：进口盈亏缩窄，贸易商锁定订单意愿下降，到港量减少。
• 社会库存：5月23日，上期所精锡社会库存周环比减少1261吨，反映下游补库意愿增强。

未来1个月定性分析

• 趋势判断：锡价预计在6月偏弱震荡。
• 操作建议：空单继续持有，关注供给侧原料恢复节奏。
• 关注点：
  • 缅甸佤邦曼相矿区复产进度
  • 刚果金Bisie矿区锡矿运输情况
  • 国内焊锡开工率变化
  • 国内政策及美国关税对需求的影响
  • LME及国内库存变化

总结

综上所述，6月锡价在供应端修复预期增强和消费端需求偏弱的双重影响下，预计将维持偏弱震荡走势。建议投资者继续持有空单，密切关注原料恢复节奏及需求变化，以应对市场波动。