登康口腔2026年半年度报告总结
核心内容概览
登康口腔在2026年上半年实现了稳健增长，营收与利润均同比增长，显示出公司在市场环境中的良好表现。
业绩简评
- 营业收入：9.61亿元，同比增长14.16%
- 归母净利润：1.01亿元，同比增长19.05%
- 扣非归母净利润：0.92亿元，同比增长32.36%
- 净利率：10.51%（归母） / 9.57%（扣非）
- 业绩符合预期
产品表现
- 成人牙膏：收入7.79亿元，同比增长15.00%
- 成人牙刷：收入0.96亿元，同比增长14.80%
- 电动牙刷：作为第二增长曲线，收入0.12亿元，同比增长81.51%
- 智能口腔业务：成为公司的重要战略支点
- 儿童牙膏：收入0.39亿元，同比增长1.57%
- 儿童牙刷：收入0.14亿元，同比下降6.54%
渠道表现
- 电商及其他渠道：收入3.86亿元，同比增长18.78%，占总收入比重提升至40.18%
- 线下渠道：在行业承压背景下实现稳步增长，其中：
- 东部地区：收入1.35亿元，同比增长17.00%
- 北部地区：收入1.29亿元，同比增长18.06%
- 西部地区：收入1.49亿元，同比增长2.79%
- 南部地区：收入1.59亿元，同比增长10.01%
- 海外业务：正式进军越南市场，迈出坚实一步
盈利能力
- 毛利率：52.7%，同比提升0.48个百分点
- 费用率：
- 销售费用率：34.77%，同比微升0.22个百分点
- 管理费用率：3.67%，同比下降0.61个百分点
- 研发费用率：3.08%，同比微升0.04个百分点
盈利预测与估值
- 归母净利润预测（2026-2028年）：2.24亿元 / 2.72亿元 / 3.38亿元
- 当前PE：34倍
- 未来PE：28倍 / 23倍（2027E / 2028E）
- 维持“买入”评级
风险提示
财务分析摘要
损益表（单位：百万元）
| 项目 |
2023 |
2024 |
2025 |
2026E |
2027E |
2028E |
| 营业收入 |
1,376 |
1,560 |
1,716 |
1,980 |
2,292 |
2,662 |
| 归母净利润 |
141 |
161 |
181 |
224 |
272 |
338 |
现金流量表（单位：百万元）
| 项目 |
2023 |
2024 |
2025 |
2026E |
2027E |
2028E |
| 经营活动现金净流 |
151 |
181 |
214 |
221 |
273 |
329 |
资产负债表（单位：百万元）
| 项目 |
2023 |
2024 |
2025 |
2026E |
2027E |
2028E |
| 资产总计 |
1,869 |
1,966 |
2,007 |
2,160 |
2,345 |
2,611 |
| 股东权益 |
1,405 |
1,454 |
1,505 |
1,609 |
1,752 |
1,961 |
比率分析
| 指标 |
2023 |
2024 |
2025 |
2026E |
2027E |
2028E |
| ROE（归属母公司） |
10.05% |
11.08% |
12.03% |
13.94% |
15.55% |
17.22% |
| 净资产收益率 |
10.05% |
11.08% |
12.03% |
13.94% |
15.55% |
17.22% |
| 每股收益 |
0.821 |
0.936 |
1.052 |
1.303 |
1.582 |
1.961 |
| 每股经营现金净流 |
0.876 |
1.052 |
1.245 |
1.285 |
1.587 |
1.911 |
市场评级分析
| 投资建议 |
一周内 |
一月内 |
二月内 |
三月内 |
六月内 |
| 买入 |
2 |
4 |
9 |
12 |
29 |
| 增持 |
0 |
1 |
1 |
2 |
0 |
- 评分：1.00（对应“买入”评级）
- 评分范围说明：
- 1.00 = 买入
- 1.01~2.0 = 增持
- 2.01~3.0 = 中性
- 3.01~4.0 = 减持
附注
- 分析师：
- 赵中平（执业编号 S1130524050003）
- 毕先磊（执业编号 S1130526040001）
- 联系人：叶秋含
- 市价：28.40元
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