20260901-华龙期货-铜月报_美联储加息概率上升_铜价或高位震荡运行_11页_999kb

美联储加息概率上升，铜价或高位震荡运行总结

核心内容

本报告由华龙期货投资咨询部发布，分析了当前铜价走势的宏观与市场环境，指出美联储加息预期上升可能对铜价形成压制，但中国铜行业供需格局及库存变化将支撑铜价维持高位震荡。

主要观点

• 美联储加息可能性上升：沃什在杰克逊霍尔年会上表示，若基础通胀未能明确且快速回落至2%目标，加息仍有可能。此言论导致市场对9月加息概率预期从35%升至约60%。
• 中国铜冶炼加工费持续走低：中国铜冶炼厂粗炼费（TC）和精炼费（RC）均处于极低水平，显示行业利润压缩，矿端供应紧缺尚未缓解。
• 精废铜价差维持高位：精炼铜与废铜价差持续上升并保持在较高水平，表明精铜供应紧张，废铜资源相对稀缺。
• 铜材产量环比下降：铜材月度产量较上月减少9.2万吨，同比下降2.8%，但季节性分析显示当前产量仍处于近五年较高水平。
• 库存变化分化：沪铜库存持续下降，LME库存小幅下降，但COMEX库存大幅上升，显示全球市场供需格局存在差异。
• 铜价走势预测：综合宏观与市场因素，铜价可能维持高位震荡，套利机会有限，建议投资者观望。

关键信息

宏观环境

• 美联储政策：加息预期上升，9月加息概率从35%升至约60%。
• 中国经济数据：1—7月份，全国规模以上工业企业利润总额同比增长17.6%，其中有色金属冶炼和压延加工业增长91.8%，显示行业增长强劲。

供需端

• 中国铜冶炼加工费：TC为-194.3美元/千吨，RC为-19.62美分/磅，处于极低水平。
• 精废铜价差：截至2026年8月28日，价差为7,330元/吨，维持在近五年较高水平。
• 铜材产量：2026年7月铜材产量为207.2万吨，环比下降9.2万吨，同比下降2.8%。

库存端

• COMEX铜库存：截至2026年8月28日，库存为753,640吨，较上一交易日增加2,717吨，处于近五年较高水平。
• 沪铜库存：截至2026年8月28日，库存为72,428吨，较上一周减少17,120吨，处于近五年较低水平。
• 国内隐性库存：上海保税区库存为3.6万吨，广东地区为1.31万吨，无锡地区为2.15万吨。

展望与建议

• 价格走势：在美联储加息预期上升的背景下，铜价可能以高位震荡为主。
• 套利机会：当前市场套利机会有限，建议投资者谨慎操作。
• 期权合约：建议对期权合约采取观望态度。

风险提示

• 美联储政策变化超预期
• 经济数据变化超预期
• 铜需求变化超预期

免责声明

• 本报告基于公开信息编制，不保证其准确性或完整性。
• 投资建议仅供参考，不构成投资决策依据，据此入市风险自负。
• 本报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经许可不得擅自使用或传播。

联系方式