20171217-财通证券-医药生物行业周报_通过NDPE学术年会透视政策动态变化_13页_795kb

医药生物行业周报总结

核心内容概览

本报告为财通证券医药生物行业周报，主要分析了近期医药生物行业政策动态、市场表现、重点公司投资评级及未来投资方向。整体投资评级为增持（维持），强调医药行业在政策推动下的结构性机遇。

主要观点

政策动态

• 药品制度改革提速：上市许可人制度（MAH）成为趋势，配套独立第三方监管制度（如GLP、GCP、GMP）正在逐步实施，药品审评效率提升，但需高度重视新药安全性。
• 医保与流通变革：医保控费对中成药行业形成长期压制，零加成政策不会导致大医院药房关闭，而是推动医药流通行业从传统中间代理商向平台化、配送型转型。
• 监管模式转变：从单一政府监管转向多元化社会治理，引入第三方监管机制，如FDA委托单位，提升行业透明度和专业性。
• 创新药发展：国内创新药审批流程优化，但上市后推广仍受医保、招标等制度制约，需关注政策落地与市场反应。

行业趋势

• 医药行业分化：2018年医药行业投资策略为“成熟看龙头、爬坡看成长、早期看交易”，建议关注具备核心竞争力的龙头企业。
• 估值与投资策略：医药生物板块估值处于历史低位，建议选择低估值或PEG合理的大中型市值公司，关注流动性。
• 未来投资方向：包括创新药、医保支付改革受益领域、消费类药物（如儿童、青少年相关）、医药流通行业等。

关键信息

市场表现

• 本周医药生物板块上涨 0.00%，强于沪深300指数与创业板指。
• 一级行业中，化学制剂、医疗服务、化学原料药涨幅居前。
• 个股中，佐力药业（+23.98%）、普利制药（+15.74%）、**贝达药业（+9.57%）**涨幅领先；天坛生物（-11.67%）、泰合健康（-7.49%）、**兴齐眼药（-6.43%）**表现不佳。

重点公司投资评级

行业估值

• 上周医药生物板块估值为 36.25，低于2010年至今均值 38.48，板块估值处于历史相对低位。
• 相对沪深300估值溢价率为 162.52%，显示行业具备一定投资价值。

行业动态与报告摘要

1. CART临床申报热潮

• 事件：南京传奇生物科技提交的中国首个CAR-T疗法药品临床试验获CDE受理。
• 政策影响：CART将作为药品申报，监管趋严，行业门槛提升，有利于技术领先企业。
• CD19靶点进展较快：预计2018年可申报临床，2021年有望获批投产。
• 工艺与成本控制：安科生物具备先进的工艺和成本控制能力，竞争力较强。

2. 红日药业：配方颗粒业务长期看好

• 市场前景：配方颗粒市场约140亿元，占中药饮片市场5%，仍有较大增长空间。
• 业务影响：血必净受医保控费影响，但后续影响有限，预计2018年占比净利润不超过20%。
• 盈利预测：2017-2019年营收分别为34.8/40.0/46.0亿元，净利润分别为6.50/7.54/8.75亿元，首次覆盖给予“增持”评级。

3. 翰宇药业：拐点已现

• 利拉鲁肽仿制药：预计2019年成为国内首个上市的利拉鲁肽仿制药，市场空间达30亿元。
• 盈利预测：2017-2019年营收分别为12.06/15.34/19.43亿元，净利润分别为3.89/5.15/7.41亿元，维持“买入”评级。

风险提示

• 政策落地不及预期：可能影响行业发展节奏与企业盈利。
• 市场竞争加剧：特别是配方颗粒与创新药领域。
• 原料药价格波动：可能影响翰宇药业等公司的盈利能力。

投资建议

• 短期：关注估值合理、流动性较好的大中型公司，如翰宇药业、安科生物。
• 中期：布局创新药、医保支付改革受益领域、消费类药物等。
• 长期：重视医药工业与商业的整合与升级，关注具备技术壁垒和成本控制能力的企业。

总结

本报告指出，2018年医药行业将经历结构性调整，政策推动下创新药、医保支付改革及医药流通行业将迎来重要变革。建议投资者关注具备核心竞争力、估值合理的龙头企业，并留意政策落地对行业的影响。