20260428-东吴证券-科达利-002850.SZ-2026年一季报点评_高景气度持续_盈利韧性强_3页_398kb

报告摘要

科达利 (002850) 2026年一季报点评总结

核心内容

科达利（002850）在2026年第一季度实现了稳定的业绩表现，符合市场预期。公司持续推进人形机器人业务，并在海外客户拓展方面取得积极进展。同时，公司资本开支显著增加，显示其在产能扩张方面的决心。

主要观点

业绩表现稳健：2026年第一季度公司营收41.4亿元，同比增长37%，环比下降10%；归母净利润4.6亿元，同比增长19%，环比下降20%；扣非净利润4.5亿元，同比增长27%，环比下降26%。尽管毛利率环比下降1个百分点，但净利率仍保持在11%以上，显示出盈利韧性。
盈利预测维持：分析师维持公司2026-2028年的盈利预测，预计归母净利润分别为23.8亿、31.3亿、40.7亿元，同比增长率分别为35%、31%、30%。对应PE分别为19x、14x、11x，考虑到机器人业务的弹性，给予2026年30x的估值，对应目标价260.1元，维持“买入”评级。
人形机器人业务进展顺利：公司子公司科盟布局谐波减速器、摆线减速器、旋转关节总成三大类，主打轻量化产品。其中谐波减速器已与海外头部客户深入对接，美国和泰国的谐波产能建设预计在2026年取得实质性进展。关节产品已在工业和协作机器人中送样，轻量化结构件处于洽谈阶段，摆线关节布局也在推进中，预计未来放量可期。
资本开支大幅增加：2026年第一季度资本开支达5.3亿元，同比增长177.6%，环比增长193.8%，显示公司正在加快产能扩张步伐。尽管经营性现金流同比大幅下降，但公司仍保持较高的投资力度。
财务状况良好：截至2026年第一季度末，公司存货为10亿元，同比增长1.6%。流动资产和非流动资产均呈现增长趋势，资产负债率有所上升，但整体仍处于可控范围内。所有者权益持续增长，2026年预计达到15.379亿元。

关键信息

盈利预测与估值

年份	营业总收入（百万元）	同比增长率(%)	归母净利润（百万元）	同比增长率(%)	EPS（元/股）	P/E（现价 & 最新摊薄）
2024A	12,030	14.44	1,472	22.55	5.35	30.12
2025A	15,213	26.46	1,764	19.87	6.42	25.12
2026E	20,623	35.56	2,383	35.08	8.67	18.60
2027E	25,208	22.23	3,127	31.24	11.37	14.17
2028E	31,372	24.45	4,074	30.27	14.82	10.88

财务数据概览

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
每股净资产（元）	47.89	55.18	65.03	77.85
ROIC(%)	13.42	15.72	17.31	19.18
ROE-摊薄(%)	13.19	15.49	17.29	18.85
资产负债率(%)	41.75	44.74	44.81	44.93
P/B（现价）	3.37	2.92	2.48	2.07

投资评级

公司投资评级：买入
投资目标价：260.1元
预期涨幅：未来6个月内个股涨幅相对基准在15%以上

风险提示

市场竞争加剧
下游需求不及预期

市场数据

指标	数据
收盘价（元）	205.28
一年最低/最高价（元）	105.70/215.99
市净率（倍）	4.14
流通A股市值（百万元）	40,866.89
总市值（百万元）	56,605.97