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科达利（002850）2026年一季度业绩总结

核心内容

科达利在2026年第一季度实现了稳健的业绩增长，营收和净利润均同比增长，但环比有所下降。公司业绩表现符合市场预期，同时在研发投入、全球化产能布局及人形机器人核心零部件领域持续发力，展现出较强的行业竞争力和成长潜力。

主要观点

• 业绩表现：2026年Q1公司实现营收41.42亿元，同比增长37.1%，环比下降10.1%；归母净利4.61亿元，同比增长19.1%，环比下降20.4%；扣非净利4.49亿元，同比增长27.2%，环比下降25.6%。整体来看，公司业绩稳健增长，但面临原材料价格上涨带来的盈利压力。
• 毛利率变化：2026年Q1毛利率为21.17%，同比下降1.04个百分点，环比下降3.83个百分点，主要受原材料价格波动影响。
• 费用控制：期间费用率保持稳定，为8.9%，其中研发费用同比增长58.15%，环比下降17.69%，显示公司对技术创新的重视。
• 投资建议：公司未来三年营收和净利润预计持续增长，2026/2027/2028年归母净利分别为24亿元/34亿元/42亿元，EPS分别为8.6元/12.4元/15.1元，对应PE分别为24倍/17倍/14倍，维持“推荐”评级。

关键信息

业绩增长与盈利压力

• 2026年Q1营收同比增长37.1%，主要受益于动力电池精密结构件和轻量化谐波减速机等业务的增长。
• 归母净利润同比增长19.1%，但环比下降20.4%，显示行业需求波动及原材料涨价对盈利的冲击。
• 毛利率同比下降1.04个百分点，环比下降3.83个百分点，主要因原材料价格波动。

研发投入与创新

• 研发费用2026年Q1为2.44亿元，同比增长58.15%，环比下降17.69%，显示公司持续加大研发投入。
• 2025年公司及子公司专利数同比增长51.72%，表明公司在技术创新方面取得显著进展。

全球化产能布局

• 2025年公司在美国、泰国、中国香港设立子公司，同时在匈牙利投资建设动力电池精密结构件三期项目。
• 2026年4月公司宣布在江苏溧阳新建江苏四期项目，预计2026年建设期年产值将达20亿元，进一步增强全球交付能力与市场份额。

人形机器人核心零部件布局

• 公司通过控股和参股方式布局人形机器人核心零部件领域，包括：
  • 持股40%的科盟创新，主攻谐波减速器，推出多款创新产品，轻量化优势显著，并拓展至关节模组开发。
  • 持股30%的伟达立，主攻关节模组，已实现小批量出货。
  • 2025年6月与伟创电气等合资成立依智灵巧，主攻灵巧手，目前已发布6DOF腱绳仿生驱动灵巧手。

财务预测与指标

财务健康状况

• 资产负债率：从2025年的41.7%上升至2028年的48.3%，显示公司资本结构有所变化，但整体仍处于可控范围。
• 净资产负债率：从2025年的71.7%上升至2028年的93.5%，表明公司杠杆率逐步提高。
• 流动比率：从1.94下降至1.82，但整体仍保持在安全水平。
• 速动比率：从1.80下降至1.69，表明短期偿债能力略有下降。
• 总资产周转率：从0.72提升至0.92，显示资产使用效率提高。
• 应收账款周转率：从3.57提升至3.81，表明回款速度加快。
• 应付账款周转率：从4.82下降至4.58，显示应付账款管理略有收紧。
• ROE：从13.2%提升至20.3%，显示公司盈利能力增强。
• ROIC：从12.6%提升至18.6%，显示资本回报率显著提高。

风险提示

• 行业需求不及预期：若市场需求出现下滑，可能影响公司业绩增长。
• 全球贸易政策恶化：贸易政策的变化可能对公司的国际化战略及成本控制产生不利影响。

分析师信息

• 曾韬：中国银河证券研究院分析师，拥有丰富的新能源行业研究经验，曾获多项行业奖项。
• 段尚昌：北京大学本硕，2022年加入银河证券，具备较强的行业研究与分析能力。

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究院
  • 地址：深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  • 联系人：苏一耘、林程、田薇、褚颖
  • 电话：0755-83479312 / 021-60387901 / 010-80927721 / 010-80927755
  • 邮箱：suyiyun_yj@chinastock.com.cn / lincheng_yj@chinastock.com.cn / tianwei@chinastock.com.cn / chuying_yj@chinastock.com.cn
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评级标准

总结

科达利在2026年第一季度展现出稳健的业绩增长，尽管受到原材料价格上涨的影响，但其研发投入持续加码，全球产能布局不断推进，同时深度布局人形机器人核心零部件赛道，显示出公司未来发展的潜力。分析师维持“推荐”评级，预计未来三年公司营收和净利润将持续增长，盈利能力稳步提升。然而，公司需关注行业需求变化及全球贸易政策风险，以确保长期增长态势。