20241123-五矿期货-棉花周报_棉价窄幅震荡_波动率降至历史低位_41页_2mb

棉花市场周报分析总结

一、国际市场回顾

本周美棉期货价格大幅上涨，主要受技术性反弹及强劲出口销售数据推动。截至上周五，ICE 3月合约收盘价为7077美分/磅，较前一周上涨267%。USDA报告显示，2024年11月17日当周美国棉花收割率为77%，高于去年同期；当周出口销售净增737万吨，其中对中国大陆出口增加51万吨。

美国2024/25年度棉花出口目标持续下调，但签约进度远低于往年同期水平，未来出口量仍可能进一步减少，导致供需平衡表恶化。美棉出口签约进度同比下滑862个百分点，库存消费比维持高位。

二、国内市场回顾

本周郑棉主力合约收盘价为13865元/吨，环比小幅下跌0.64%。国内方面，2024年全国棉花产量预计达到6355万吨，同比增长81%，新疆产区产量增长高达39%。

10月进口棉花同比降幅明显，延续下滑态势。下游纺织企业开机率持续下滑，本月环比下降1.5个百分点。棉纺企业利润空间受到挤压，即期利润环比下降，但整体仍保持一定盈利水平。各项库存数据（如全国公检数量、商业库存等）均显示国内供给充足。

三、基本面简析

• 短期趋势：预计短期郑棉面临套保压力，期货盘面可能维持偏强震荡格局。
• 核心矛盾点：
  1. 国际市场仍处于增产周期，供应过剩担忧加剧；
  2. 国内棉农产量大幅提升，但下游需求不及预期，供应端发力明显；
  3. 国内外价差变化不大，进口棉花利润空间压缩。

四、产业链追踪

• 中游纺纱行业利润小幅下滑，开机率下降；
• 棉纱进口量持续减少，显示国际市场对中国纱线出口存在阻力；
• 最终消费端零售数据表现温和，服装出口虽有回暖但幅度有限。

五、交易建议

• 策略：推荐逢高做空棉价；
• 盈亏比：2：1；
• 周期：中长期观点。

六、全球供需展望

2024/25年度全球棉花供需格局依然偏宽松，产量和消费均呈回升趋势。五大产棉国（美国、巴西、印度、中国、埃及）中，除个别国家外，大部分地区的产量与前一年度相当或小幅增长。

本报告数据源自USDA、中国棉花协会及海关统计数据，仅供参考。涉及期货交易建议仅为专业人士提供思路参考，实际投资需结合市场动态调整。请投资者注意风险，谨慎决策。