20171030-川财证券-2017年基金三季报持仓分析_基金加仓延续_板块配置走向均衡_10页_1mb

2017年三季度基金持仓配置分析总结

一、板块配置情况

• 主板配置比例继续回升：2017年三季度，A股市场基金配置比例从Q2的1.98%下降至1.95%，但主板配置比例持续上升，从44.0%升至57.66%，处于超配状态。
• 中小创配置比例微降：中小板和创业板的配置比例分别下降至28.32%和14.02%，其中创业板的仓位已回落至2014年的较低水平。
• 板块分化加剧：主板持仓市值持续增长，而中小创板块的配置比例下降幅度较大，整体板块配置比例进一步分化。

二、行业配置趋势

1. 金融地产板块加仓

• 金融和地产仓位较Q2上升2.24%，达到14.16%，处于历史底部区域，仍有加仓空间。
• 金融板块的持仓市值占比超过11%，是市场的重要稳定器，其仓位变化与沪深300指数走势高度相关。
• 当前金融地产仓位处于历史较低水平，与沪深300指数表现形成一定背离。

2. 周期板块仓位回升

• 有色板块持仓市值占比显著上升2.52%，锂、钴等小金属公司受到基金青睐。
• 钢铁板块持仓市值上升0.48%，整体周期板块仓位有所提升。
• 煤炭板块持仓市值维持平稳，但仍在历史低位。

3. 消费板块内部分化

• 消费板块整体仓位上升0.51%，但内部出现明显分化：
  • 食品饮料仓位大幅上升2.66%，已超配。
  • 家电仓位下降1.48%，汽车仓位下降0.42%，均处于超配状态。
• 食品饮料和家电板块已明显超配，而汽车和纺织服装板块则相对低配。

4. TMT板块减仓放缓

• TMT板块持仓市值占比从历史高点32%下降至21.53%，较Q2保持平稳。
• 电子元器件行业因受益于苹果产业链高景气度，持仓市值环比上升0.74%。
• 计算机和传媒行业持仓市值环比下降0.45%和0.51%，TMT板块整体处于历史平均水平以上。

三、基金仓位配置走向均衡

• 2017年三季度基金持仓配置较Q2更加均衡。
• 相对超配行业：电子元器件、家电、有色金属等。
• 相对低配行业：房地产、银行、交通运输等。
• 周期与金融仓位上升：有色、钢铁、金融板块仓位显著提升。
• 消费与TMT分化明显：消费板块内部出现明显分化，TMT板块减仓速度放缓。

四、关键数据对比

五、风险提示

• 政策风险：宏观政策可能出现较大变动，或出现新的“黑天鹅”事件。
• 数据风险：基金持仓数据存在延时性，可能无法及时反映市场变化，导致模型失灵。

六、分析师信息

• 分析师：王鹏
• 证书编号：S1100516120001
• 联系方式：021-68595118 / wangpeng@cczq.com
• 联系人：方科
• 证书编号：S1100116070003
• 联系方式：021-68595195 / fangke@cczq.com

七、研究机构信息

• 川财证券研究所
  • 北京：西城区平安里西大街28号中海国际中心15楼
  • 上海：陆家嘴环路1000号恒生大厦11楼
  • 深圳：福田区福华一路6号免税商务大厦21层
  • 成都：中国（四川）自由贸易试验区成都市高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼

八、投资评级说明

• 证券投资评级：以报告发布后6个月内证券的绝对收益为标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：以行业相对市场基准指数的收益为标准，同样分为买入、增持、中性、减持。

九、重要声明

• 本报告仅供川财证券客户使用，未经授权不得传播。
• 报告内容基于公开信息，不保证其真实性、准确性及完整性。
• 报告观点可能随时调整，不构成投资建议，投资者需自行判断并咨询专业顾问。