20140407-招商证券-交通运输_BDI大幅下跌_VLCC运价触底回升_13页_767kb

文档总结

核心内容概述

本报告为招商证券交通行业研究团队于2014年4月7日发布的航运行业周报，主要分析了2014年3月31日至4月6日期间，国际与国内航运市场的主要指数变化、行业动态以及投资策略。

主要观点

1. 行业整体评级

• 行业投资评级为“中性”，表明行业基本面稳定，指数将跟随市场基准（沪深300）表现。
• 投资策略建议关注航运行业，特别是招商轮船、*ST远洋、中海发展和中远航运。

2. 干散货市场

• BDI大幅下跌：本周BDI收报1205点，下跌12.2%。BCI、BPI等各船型运价普遍回调。
• 市场分析：
  • 海岬型船：太平洋市场因空放运力过多及FFA市场负面情绪影响，运价持续下跌；大西洋市场因巴西矿商发货减少，运价大跌。
  • 巴拿马型船：严重供过于求，运价连跌不止。
• 供需预期：2014年被视为干散货市场供需改善年，CAPE运力增速将下滑至3%，需求增速有望显著超过供给增速，大型船供需剪刀差将支撑运价。

3. 沿海散货市场

• CCBFI下跌：本周中国沿海运输指数（CCBFI）报收1100点，较上期下跌4.41%。
• 影响因素：
  • 电力集团检修及水力发电增加导致电厂采购需求低迷。
  • 内贸煤价企稳，外贸煤进口需求反弹，对内贸煤运需求形成冲击。
  • 船多货少，煤炭运价大幅下跌。
• 细分运价：金属矿石运价略涨，粮食、煤炭及成品油运价均下跌。

4. 油轮市场

• 原油价格小幅震荡：四布伦特原油价格下跌1.25%，WTI原油价格微跌0.52%。
• 运价变化：
  • VLCC运价：东行航线货盘出清，运价探底回升，但回升幅度有限。
  • 苏伊士型油轮：量价齐跌。
  • 阿芙拉型油轮：市场交易平静，行情稳中向好。
• 风险提示：运力充裕导致运价难以大幅回升。

5. 集运市场

• CCFI上涨：中国出口集装箱综合指数（CCFI）收报1069.7点，上涨1.83%。
• 运价趋势：
  • 欧洲/地中海航线：舱位利用率达9成以上，运价整体走高，但后市不被看好。
  • 北美航线：市场需求持续增长，舱位利用率保持在九成以上，运价平稳。
  • 亚洲内航线：运价变化未详细说明，但整体趋势趋于平稳。
• 市场支撑：船东“默契”仍是运价支撑力量，P3联盟运营将提升行业集中度和成本控制能力。

关键信息

行业数据概览

运价指数变动

运价表现

沿海运输指数（CCBFI）

风险提示

• 宏观经济增速低于预期。
• 运力过剩可能继续压制运价。
• 国际市场供需变化对运价的影响。

投资策略

• 干散货：关注供需改善，大型船供需剪刀差支撑运价。
• 油运：全年弱改善，利润弹性大。
• 集运：关注P3联盟运营带来的行业集中度提升和运价控制能力增强。

分析师信息

• 常涛：招商证券交通行业首席分析师，北京大学光华管理学院硕士，中国科学技术大学学士。
• 陈舒然：招商证券研发中心分析师，清华大学学士，美国南加州大学硕士。
• 罗嫣嫣：招商证券研发中心分析师，上海交通大学交通运输（规划与管理）专业学士、硕士，美国乔治亚理工学院工业与系统工程专业硕士。
• 陈卓：招商证券研发中心分析师，复旦大学管理科学与工程系硕士，天津大学工业工程系学士。

投资评级定义

公司短期评级

• 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
• 审慎推荐：公司股价涨幅在5%-20%之间
• 中性：公司股价变动幅度介于±5%之间
• 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

公司长期评级

• A：公司长期竞争力高于行业平均水平
• B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
• C：公司长期竞争力低于行业平均水平

行业投资评级

• 推荐：行业基本面向好，指数将跑赢基准
• 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准
• 回避：行业基本面向淡，指数将跑输基准