20260927-招商期货-金融期权周度报告_标的资产全线回落_隐含波动率全线回升_7页_1mb

金融期权周度报告总结（202600921-20260924）

核心内容概述

本周市场整体呈现回落趋势，但双创板表现突出，上证50ETF作为大盘风格指数相对抗跌。期权市场整体交投活跃度下降，但标的资产对应期权成交量和持仓量双增，显示市场对期权工具的使用增加，交易机会有所提升。隐含波动率方面，各标的资产期权隐含波动率全线回升，其中科创50ETF期权隐含波动率仍处于历史高位，而上证50ETF期权隐含波动率处于历史低位。

主要观点

• 市场走势：本周市场整体回落，但上证50ETF相对抗跌，双创板表现较好。
• 资产相关性：上证50ETF与创业板ETF正相关性上升至0.467，显示市场系统性增强。
• 成交量与持仓量：期权成交量与持仓量双增，但十一国庆长假临近，交投活跃度下降为正常现象。
• 持仓PCR：多数期权持仓PCR低于1，表明市场对下方支撑较强，但部分期权如上证50ETF、沪深300ETF期权持仓PCR与标的资产出现背离。
• 隐含波动率：科创50ETF期权隐含波动率处于历史高位，且维持近高远低结构；上证50ETF、沪深300ETF期权隐含波动率维持近低远高结构；中证500ETF、创业板ETF期权隐含波动率小幅回升，但仍处于历史高位，短期波动率聚簇性明显。

关键信息

市场回顾

• 标的资产表现：上证50ETF>（深）沪深300ETF>（沪）沪深300ETF>（华夏）科创50ETF>（易方达）科创50ETF>（深）中证500ETF>（沪）中证500ETF>创业板ETF>深证100ETF。
• 成交量：本周日均成交额为1.91万亿元，周五回升至2万亿元，但整体活跃度下降。
• 持仓PCR：多数期权持仓PCR低于1，上证50ETF、沪深300ETF期权持仓PCR较低，表明下方支撑较强。

波动率分析

• 隐含波动率：科创50ETF期权隐含波动率处于历史80分位附近，仍处于高位；上证50ETF期权隐含波动率为历史43.7分位，处于中位数水平；中证500ETF、创业板ETF期权隐含波动率继续处于历史高位。
• 波动率结构：
  • 科创50ETF期权：近高远低。
  • 上证50ETF、沪深300ETF期权：近低远高。
  • 中证500ETF、创业板ETF期权：近高远低。

投资策略建议

• 方向性策略：建议逢低配置上证50ETF，采用正delta策略，以牛市价差和实值认购期权为主。

风险提示

• 地缘政治对资产配置可能产生显著影响，需关注相关风险。

研究员简介

• 于虎山：招商期货投资咨询部负责人，FRM，具有期货从业资格（F0272480）和投资咨询资格（Z0002746），拥有15年期货从业经验，专注于股指期货、期权及量化交易研究，曾获“最佳期权分析师”称号，发表文章超过200篇，多次担任招商期货杯讲师。

重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。
• 报告基于合法信息，但不保证其准确性与完整性。
• 报告分析基于假设，不构成投资建议，投资者需自行判断。
• 报告内容仅供参考，不构成对所述品种买卖的出价，亦不取代投资者的独立判断。
• 报告版权归招商期货所有，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。

结论

整体来看，市场系统性增强，隐含波动率呈现结构性差异，投资者应关注市场波动特征及资产配置策略，合理利用期权工具进行风险管理与投资机会捕捉。