20170122-东兴证券-农林牧渔行业2017年1月第3周周报_供给侧改革持续升温_猪肉价格节前稳回升_22页_2mb

农林牧渔行业2017年1月第3周周报总结

核心内容

2017年1月16日至20日，农林牧渔（申万）行业整体上涨1.1%，跑赢沪深300指数约0.1个百分点，跑赢整体大盘约0.5个百分点，位于申万28个行业第18位。其中，海洋捕捞涨幅最大，为6.0%；林业跌幅最大，为-6.3%。

主要观点

生猪市场

• 价格走势：生猪价格稳中有升，上涨0.44%；仔猪价格上涨4.28%，猪肉价格微跌0.08%。
• 供需分析：节前阶段性集中出栏持续，大猪出栏量减少，供需偏紧，预计猪价整体跌幅有限。
• 未来预期：由于能繁母猪生产周期，2017年或成为猪肉供给最低点，猪价有望反弹，但难以回到前期高点，盈利空间有限。

家禽市场

• 价格走势：肉鸡价格上涨，鸡苗价格下跌20%。
• 市场分析：随着年关临近，鸡苗产量下降，后期有望支撑鸡苗价格止跌回升。引种断档导致禽链价格上涨逻辑未变，白羽肉鸡景气有望逐步兑现。

水产市场

• 价格走势：草鱼、鲤鱼、对虾、鲍鱼等价格基本稳定或微跌。
• 市场分析：部分水产价格出现波动，但整体市场仍处于稳定状态。

农作物市场

• 价格走势：玉米、豆粕、棉花等国内外价格均上涨；小麦国内价格下降，国外价格上升；稻谷、糖国外价格下降，国内价格上升。
• 市场分析：玉米价格受库存高企及去库存政策影响，下行压力较大；糖价受巴西增产及印度进口受阻影响，四季度持续走弱，但利空逐步消化。

关键信息

玉米市场

• 库存情况：国内玉米库存量2.5-3亿吨，库存消费比接近100%。
• 供给侧改革：政策聚焦于玉米深加工（如燃料乙醇和酒精）和饲用消费，预计利好政策将不断催化。

糖市场

• 国际糖价：受巴西增产及雷亚尔贬值影响，四季度持续走弱，但基本面仍较好。
• 国内供需：预计2017年进口90万吨，供需缺口170万吨，缺口主要依赖国内抛储弥补。

棉花市场

• 产量与消费：2016/17年度国内产量470万吨，消费730万吨，供需缺口170万吨。

节水灌溉

• 市场规模：按照“到2020年新增高效节水灌溉面积1.5亿亩”的目标，每亩初始投入700元，预计高效节水灌溉市场规模增量1050亿元，平均每年增量131亿元。

投资策略及重点推荐

投资主线

1. 政策推动和供给侧改革标的：重点关注受政策影响较大的行业，如玉米深加工、饲用消费。
2. 种业和农化标的：随着养殖规模化发展，疫苗渗透率持续上升，相关企业受益。

重点推荐公司

• 京蓝科技：强烈推荐，EPS预计17年为0.94元，PE预计23倍。
• 雏鹰农牧：强烈推荐，EPS预计17年为0.43元，PE预计13.37倍。
• 荃银高科：强烈推荐，EPS预计17年为0.12元，PE预计96.75倍。
• 禾丰牧业：强烈推荐，EPS预计17年为0.76元，PE预计19.26倍。
• 金河生物：强烈推荐，EPS预计17年为0.34元，PE预计33.89倍。

投资组合

• 上周投资组合：京蓝科技20%、雏鹰农牧20%、荃银高科20%、禾丰牧业20%、金河生物20%，组合收益率0.85%，跑输沪深300指数0.22%，跑输行业指数0.26%。
• 本周投资组合：与上周相同，权重不变。

风险提示

• 政策推进不达预期：政策执行力度及效果可能影响行业及公司表现。

重点跟踪公司

周涨幅前五名

1. 中水渔业（9.4%）
2. 东凌粮油（7.7%）
3. 北大荒（5.2%）
4. 大禹节水（4.8%）
5. 开创国际（4.0%）

周跌幅前五名

1. 新中基（-12.4%）
2. 福建金森（-11.3%）
3. 升华拜克（-9.3%）
4. 龙力生物（-8.9%）
5. 星河生物（-8.8%）

行业要闻

• 耕地质量建设：《耕地质量等级》国家标准发布，为耕地质量调查监测与评价提供科学依据。
• 农业机械化：2016年农业机械化取得良好成效，2017年将推进供给侧改革，加快“机器换人”。

盈利预测与评级

分析师信息

• 徐昊：会计学硕士，7年食品饮料行业研究经验，现任东兴证券研究员。
• 杨钊：金融学硕士，中国准精算师，东兴证券农林牧渔行业研究员。

投资评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%；
  • 中性：相对市场基准指数收益率-5%~5%；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对市场基准指数收益率-5%~5%；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。