海外医药行业：创新引领，新星璀璨，行业崛起进行时-20200603-兴业证券-32页_1mb

2020年港股医药行业总结

核心内容

2020年全球突发公共卫生事件，港股创新药企在疫情防控中发挥了重要作用。国内医药企业在疫苗、检测和治疗药物方面积极研发，部分领域已领先国际。同时，政策层面推动行业升级，研发、生产、使用、支付等环节均有所调控，带动了医药行业的发展与转型。

主要观点

创新药企表现突出

• 中国生物制药、康哲药业、东阳光药等被推荐为“买入”标的。
• 石药集团、绿叶制药、三生制药等被推荐为“审慎增持”标的。

政策推动行业升级

• 带量采购压缩了仿制药利润空间，促使药企向创新药转型。
• 政府推动研发、生产、使用、支付等环节的改革，提高药品质量、促进临床合理用药、提高医保资金使用效率。

医疗器械领域国产替代加速

• 带量采购政策推动医疗器械终端价格下降，但高端产品出厂价降幅可控。
• 骨科植入物和介入器械领域，国产品牌有望实现进口替代。

特色细分赛道高景气

• CRO行业因新药研发需求增长而持续繁荣，头部公司有望享受行业红利。
• 辅助生殖行业短期受疫情影响，但长期增长趋势不变，市场渗透率仍有提升空间。

关键信息

创新药企在疫情中的表现

• 康希诺生物：联合开发Ad5-nCoV疫苗，是全球首个进入II期临床试验的疫苗项目。
• 金斯瑞生物科技：开发了一步法病毒检测方案，缩短检测时间，提升检测效率。
• 君实生物：与礼来合作开发中和抗体药物，发布非人灵长动物实验数据。

制药行业分析

• 研发能力：头部药企如中国生物制药、石药集团研发投入显著高于其他公司。
• 销售能力：头部药企拥有更强大的销售网络和营销团队，推动产品放量。
• 政策影响：带量采购对仿制药影响较大，但对创新药影响较小。

医疗器械行业分析

• 骨科植入物：爱康医疗（1789）和春立医疗（1858）在该领域占据领先地位。
• 介入器械：国产率较低，但技术领先的细分领域头部公司有望打破进口垄断，关注康德莱医械（1501）。

高景气特色细分赛道

• CRO行业：药明康德（2359）、药明生物（2269）、方达控股（1521）等公司因研发外包率上升而受益。
• 辅助生殖行业：锦欣生殖（1951）作为行业先行者，有望持续扩大领先优势。

推荐及关注标的

• 中国生物制药（1177）：肿瘤板块逆风增长，雄厚管线奠定长期增长。
• 石药集团（1093）：一季度表现优异，逆境彰显综合实力。
• 翰森制药（3692）：研发不断兑现，创新药管线快速扩容。
• 石四药集团（2005）：普药领域竞争激烈，但具备原料药制剂一体化生产能力。
• 信达生物（1801）：迎来产品收获期，具备较强的研发能力。
• 康希诺生物（6185）：国内创新疫苗研发的领头羊。
• 金斯瑞生物科技（1548）：基因服务龙头，CAR-T领域表现优异。
• 药明康德（2359）：国内CRO绝对龙头，一站式服务优势明显。
• 药明生物（2269）：技术领先，业务拓展迅速。
• 方达控股（1521）：在生物分析和药物开发方面有显著优势。
• 锦欣生殖（1951）：辅助生殖行业先行者，市场潜力巨大。

风险提示

• 全球疫情影响超预期。
• 医保控费力度超预期。
• 药品和医疗耗材降价幅度超预期。
• 人民币贬值风险。

结论

2020年，港股医药行业在政策支持和疫情推动下展现出较强的创新能力和市场潜力。创新药企在疫苗、检测和治疗药物方面取得突破，传统药企加速向创新药转型，医疗器械行业加速国产替代，CRO和辅助生殖等细分赛道表现突出。整体来看，行业处于转型升级的关键阶段，未来仍有较大的增长空间。