2018年环保行业投资策略_迎接制度之春_静待业绩花开_38页_2mb

环保及公用事业行业深度分析总结

核心内容

本报告分析了2018年环保及公用事业行业的现状与发展趋势，重点探讨了环保政策的完善、天然气推广的格局与机遇，以及工业环保需求的释放。

主要观点

1. 环保地位提升与执法加强

   • 中国环保事业经历了45年的发展，从基本国策升华为生态文明建设，成为“千年大计”。
   • 2035年美丽中国目标的提出，意味着未来20年环保仍将处于大规模投入和治理阶段。
   • 中央环保督察覆盖全国，推动了环保执法力度的提升，加速了环保市场空间的释放。

2. 天然气消费增长与推广格局

   • 2017年天然气消费量同比增长18.9%，消费增速创新高。
   • 天然气消费有望进入高增阶段，预计“十三五”期间年均增速达15%。
   • 清洁取暖政策推动煤改气，2017年完成煤改气和煤改电355万户，北方地区清洁取暖率逐步提升。

3. 天然气供应与进口保障

   • 2017年国内天然气供需缺口约900亿立方米，进口LNG满足其中60%。
   • 全球天然气供应宽松，美国、俄罗斯、卡塔尔等主要产气国将增加出口。
   • 我国天然气进口结构以管道气和LNG为主，未来将通过海陆并举、管液共进的方式实现多元化供应。

4. 环保督察与制度完善

   • 环保督察成为确保环保政策落实的重要手段，推动了供给侧改革。
   • 排污许可制和环保税的实施，催生企业守法动力，提升环境管理水平。
   • 排污许可制作为固定污染源管理的核心，将逐步实现全过程管理和多污染物协同控制。

5. PPP模式与大生态发展

   • 环保走向大生态，发展空间进一步拓展。
   • PPP模式规范后，将为环保行业提供中长期发展基础。
   • 大生态龙头公司有望获得大量订单，推动行业增长。

关键信息

环保行业表现

• 2017年环保板块整体下跌2.3%，相对收益为0.80%，绝对收益为1.62%。
• 环保板块PETTM目前处于历史底部，估值较低，期待业绩释放带动板块反弹。

天然气消费增长

• 2017年天然气消费量达到2097亿立方米，同比增长18.9%。
• 2017年预计全年天然气消费量在2367亿立方米左右，进口量预计达900亿立方米。
• 2021年天然气消费目标为3600亿立方米，较2016年增长309亿立方米。

清洁取暖目标

• 2019年北方地区清洁取暖率目标达50%，2021年达70%。
• 2019年2+26城市城区清洁取暖率将达90%以上，县城和城乡结合部达70%以上，农村达40%以上。
• 2021年，2+26城市天然气供暖面积新增18亿平方米，煤改气新增230亿方。

天然气供应与进口

• 2016年天然气对外依存度为34%，预计2017年将达到39%。
• LNG接收站接收能力为5190万吨/年，约723亿立方米/年，产能利用率48%。
• 未来五年，全球预计新增天然气需求2926.5亿立方米，我国天然气进口将保持增长。

环保督察与政策执行

• 中央环保督察覆盖全国，共受理群众举报案件13.5万件，已办结10余万件。
• “五步法”包括督查、交办、巡查、约谈、专项督查，确保环保问题落实到位。
• 2017年环保督察问责人数和办结案件数量逐批次增加，彰显执法力度。

排污许可制度

• 排污许可制是规范企事业单位排污行为的基础性制度，衔接环境影响评价与总量控制。
• 排污许可证需载明排放污染物种类、许可排放浓度和排放量等关键信息。
• 2016年国务院发布《控制污染物排放许可制实施方案》，明确排污许可制实施路径。

结构与发展趋势

• 环保制度完善：环保督察、排污许可制、环保税等政策的实施，推动环保工作从“总量控制”向“质量控制”转变。
• 天然气推广：政策推动下，天然气消费将持续增长，LNG价格波动反映供需变化，气源端企业有望率先受益。
• PPP模式：规范后将成为环保行业发展的中长期支撑，带动大生态项目落地。
• 行业机遇：环保板块估值处于底部，业绩释放有望带动板块反弹，工业环保需求逐步释放，监测与非电大气治理成为重点。

风险提示

• 天然气价格波动可能影响行业利润。
• 环保政策执行力度与地方配合程度。
• 大气污染治理效果与环保标准落实情况。
• PPP项目落地进度及资金到位情况。