20260930-通惠期货-铜日报_海外铜矿山罢工加剧_与利率相逆或加剧长假风险_8页_1mb

通惠期货·铜期货市场分析总结

核心内容概述

本报告基于2026年9月22日至9月29日的市场数据与产业链动态，分析铜期货市场的短期走势与中长期供需格局。整体来看，铜价在高位震荡，主要受罢工风险与库存变化影响，同时宏观情绪趋于平稳。

铜期货市场数据变动分析

主力合约与基差

• SHFE铜主力合约：9月29日收于109430元/吨，与9月28日持平，较9月22日110190元/吨回落760元/吨，跌幅0.69%。
• SMM 1#铜现货：9月29日报111230元/吨，较9月28日下跌340元/吨，较9月22日下跌1090元/吨。
• 现货对主力合约升水：约1800元/吨，基差走弱。
• 升水铜升水：1175元/吨，较9月28日下降65元/吨，跌幅5.24%。
• 平水铜升水：1000元/吨，较9月28日下降75元/吨，跌幅6.98%。
• 湿法铜升水：850元/吨，与9月28日持平。
• LME（0-3）升水：9月28日为21.72美元/吨，较9月22日124.75美元/吨大幅收窄，显示近月紧张程度缓解。

持仓与成交

• LME铜持仓：9月28日为259814手，较前日减少2650手，持仓小幅收缩。
• SHFE成交量与持仓：未披露，暂无法评估国内资金动向。

产业链供需及库存变化分析

供给端

• 智利Centinela铜矿：工会于9月28日完成罢工投票，支持率高达98.73%，矿山尚未停产，后续劳资调解可能带来供应扰动。
• Eldorado Gold旗下Skouries铜金矿：完成永久电网接入，计划于2026年第四季度商业化生产，年产能约3万吨铜。
• Orion Minerals旗下Prieska铜锌矿：项目融资获批，预计资金到位后13个月产出首批精矿。
• DevelopGlobal FY27产出目标：含铜当量金属2.1万-2.35万吨，中长期供应呈增加趋势。
• 废铜监管：南非建议无现金交易，可能影响废铜供应。

需求端

• 需求数据：未提供电力、建筑、汽车等领域的直接数据。
• 现货升水：仍维持较高水平，显示需求韧性。
• 节前备货：LME库存快速下降，可能反映节前备货因素。

库存端

• LME铜库存：9月29日为10732吨，较9月28日减少2693吨，降幅20.06%；较9月22日减少35.4%，处于极低水平。
• SHFE铜库存：9月29日为250475吨，较9月28日减少875吨，降幅0.35%。
• COMEX铜库存：9月28日为772405短吨，较9月22日增加2436短吨。
• 库存格局：LME去库明显，COMEX小幅累积，整体库存仍对价格形成支撑。

价格走势判断

未来一到两周，铜期货价格预计维持高位震荡：

• 供给端：罢工风险带来不确定性，但矿山尚未停产，远期新增产能投放将限制上行空间。
• 需求端：临近国庆假期，现货交易或转淡，但低库存与高现货升水支撑价格。
• 宏观情绪：COMEX-LME价差倒挂，显示美国对全球铜货源的虹吸效应减弱，伦铜压力有所缓解。
• 价格区间：沪铜主力合约预计运行在108500至110500元/吨之间，LME铜3M合约预计在14300至14700美元/吨之间。

关键信息总结

• 短期风险：智利Centinela铜矿罢工投票结果引发供应扰动担忧，但尚未停产。
• 中长期支撑：多个矿山项目即将投产，中长期铜矿供应将增加。
• 库存变化：LME库存大幅下降，SHFE库存小幅减少，COMEX库存微增，显示市场供应偏紧。
• 现货升水：SMM 1#铜现货升水维持较高水平，反映需求支撑。
• 价格区间：预计沪铜主力合约在108500-110500元/吨，LME铜3M合约在14300-14700美元/吨。
• 宏观影响：COMEX-LME价差倒挂，美国虹吸效应减弱，伦铜压力减轻。

附录：数据指标汇总

结论

综上所述，铜期货市场在短期面临罢工风险与库存变化的双重影响，价格维持高位震荡。中长期供应增加趋势为市场提供支撑，但短期内供应扰动仍存。需求端节前备货因素支撑现货升水，库存低位对价格形成一定支撑，宏观情绪趋于中性。建议投资者关注罢工进展及新增产能释放节奏，同时留意节前交易淡化的风险。