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晨会纪要总结（20260806）

核心内容

本次晨会主要围绕2026年7月PMI数据、财经要闻、A股市场表现以及市场数据进行分析与点评，重点探讨了国内制造业和非制造业PMI的回落情况、国内外经济环境的变化及对A股市场的影响。

主要观点

1. 国内PMI数据表现

• 制造业PMI：7月制造业PMI为49.2%，环比下降1.1个百分点，降至荣枯线下方，为今年2月以来首次，回落幅度高于近5年同期均值。
• 供需同步回落：生产指数为49.9%（环比-1.5pct），新订单指数为48.5%（环比-2.7pct），显示需求回落速度超过生产，导致库存被动增加。
• 出口韧性仍存：新出口订单指数为49.6%，环比下降0.5个百分点，但跌幅小于新订单指数，表明出口表现仍相对稳定。
• 行业分化加剧：高技术制造业PMI为53.3%，仅小幅回落0.2个百分点，仍高于整体制造业；而消费品制造业PMI回落至47.8%，重回荣枯线以下；装备制造业PMI为51.4%，略有回落。
• 非制造业PMI：7月非制造业PMI为49.0%，环比下降1.2个百分点，弱于季节性，建筑业和服务业均表现偏弱。

2. 国内经济政策导向

• 政治局会议强调加大逆周期调节力度，存量政策可能加快落实，增量政策也将加快储备并及时出台，以稳定下半年有效需求。
• 随着政策落地，中下游利润传导可能有所改善，原材料-出厂价格差收窄至5.4个百分点，为今年2月以来最低。

3. 外部环境变化

• 中美贸易摩擦升级：商务部对美国涉华消极措施实施反制，包括加强无人机出口管制、暂停部分认证检查、将美国企业列入反制清单等，若美方继续出台限制性措施，中方可能进一步采取反制行动。
• 美国经济数据：
  • ADP就业数据：7月新增就业4.4万人，低于预期，显示劳动力市场动能有所降温。
  • ISM服务业PMI：7月升至54.1%，略低于预期，但新订单增长加快，商业活动升至数月高位，成本压力重新抬头。

A股市场评述

• 行业涨跌幅：
  • 涨幅前五：玻璃玻纤（+7.90%）、电子化学品II（+7.86%）、贵金属（+7.72%）、非金属材料II（+7.48%）、元件（+6.57%）。
  • 跌幅前五：通信设备（-1.98%）、国有大型银行II（-1.67%）、白酒II（-1.53%）、农商行II（-1.30%）、股份制银行II（-1.23%）。

市场数据概览

1. 资金面

• 融资余额为26045亿元，环比增加122.23亿元。
• 逆回购到期量为2705亿元，逆回购操作量为0亿元。

2. 国内利率

• 7天逆回购利率为1.4%，未变化。
• 1年期LPR为3%，5年期以上LPR为3.5%。
• DR001为1.3577%，环比下降1.06BP；DR007为1.3738%，环比下降0.78BP。

3. 国外利率

• 10年期中债到期收益率为1.7137%，环比上升0.11BP。
• 10年期美债收益率为4.6300%，2年期美债收益率为4.1800%，环比分别下降2.00BP和0.00BP。

4. 股市表现

• 上证指数：3878.43点，上涨1.47%。
• 创业板指数：3535.14点，上涨1.32%。
• 国际指数：
  • 恒生指数：25915.82点，上涨0.24%。
  • 道琼斯工业指数：54349.12点，上涨0.49%。
  • 标普500指数：7723.55点，下跌0.17%。
  • 纳斯达克指数：26363.44点，下跌0.83%。
  • 法国CAC指数：8669.30点，上涨0.03%。
  • 德国DAX指数：26126.30点，下跌0.29%。
  • 英国富时100指数：10888.30点，上涨0.08%。

5. 外汇与商品市场

• 美元指数：99.7014，下跌0.19%。
• 美元/人民币（离岸）：6.7482，上涨2.00BP。
• 欧元/美元：1.1554，上涨0.18%。
• 美元/日元：157.77，微涨0.01%。
• 国内商品：
  • 螺纹钢：2990元/吨，上涨0.23%。
  • 铁矿石：706元/吨，上涨0.93%。
• 国际商品：
  • COMEX黄金：4308美元/盎司，上涨4.20%。
  • WTI原油：75.22美元/桶，下跌0.73%。
  • LME铜：14148.50美元/吨，上涨0.75%。

风险提示

• 稳增长政策落地不及预期。
• 房地产市场持续下行风险。
• 地缘政治局势变化带来的不确定性。

评级说明

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