20260609-中国银河-5月进出口数据解读_AI景气叠加涨价效应持续支撑出口增速_9页_486kb

2026年5月中国进出口数据解读总结

核心内容概览

2026年6月9日，海关总署公布了5月中国进出口数据，显示出口和进口均实现显著增长。出口金额为3768亿美元，同比增长19.4%（前值14.1%），远超过去十年同期均值2.7%。进口金额为2713亿美元，同比增长27.4%（前值25.3%），也高于过去十年同期均值-0.5%。5月贸易顺差达到1054.3亿美元，较前值848.2亿美元有所扩大。

主要观点

1. 出口增长的主要驱动因素

• 全球制造业景气度维持高位：5月全球制造业PMI保持在52.6%，连续第十个月位于扩张区间，中东地缘风险导致的预防性囤货是主要因素。
• AI产业高增带动出口：全球AI投资持续扩大，带动半导体和自动数据处理设备出口增长。5月集成电路出口增速达110.9%，自动数据处理设备出口增速达66.1%，两者合计拉动出口增速9.3个百分点，贡献出口增速48%。
• 新能源汽车出口加速：在能源冲击背景下，新能源汽车成本优势凸显，5月出口42.4万辆，同比增长112.6%，占出口总量的54.0%，创历史新高。
• 涨价因素支撑出口：国内PPI自3月转正后持续上涨，带动价格因素对出口增速的正向拉动。历史数据显示，高油价对出口影响通常滞后3个季度，预计价格因素将对出口增速持续带来支撑。

2. 进口增长的主要驱动因素

• 战略性、科技领域商品进口加速：5月高新技术产品进口增速达46.8%，机电产品进口增速达38.2%，大宗商品进口增速达13.4%，其中集成电路和自动数据处理设备进口增速分别为68%和80.1%，对进口增速贡献显著。
• 低基数效应支撑增长：去年5月进口同比增速为-3.3%，低于过去十年均值-0.5%，因此5月进口增速在低基数下显著上行。

关键信息

3. 主要贸易伙伴表现

• 中国香港：出口增速达63.1%，成为最大拉动因素，贡献出口增速5个百分点。
• 东盟：出口增速上行至24.3%，结束连续3个月放缓，东盟制造业PMI回升至51.5%，对出口形成支撑。
• 美国：出口增速显著改善至35.4%，受中美关系稳定和美国制造业PMI扩张影响。
• 欧盟：出口增速回落至7.6%，受欧元区PMI回落和供应链延迟影响。
• 非洲：出口增速小幅上行至18.6%，非洲工业化和中国投资推动出口增长。
• 韩国：出口增速达42.1%，对应韩国出口增长53.2%。
• 俄罗斯：出口增速达35.8%，受益于能源需求。
• 拉丁美洲：出口增速回落至6.1%，显示外需疲软。

4. 产品类别表现

• 机电和高新技术产品出口加速：5月高新技术产品出口增速达50.9%，机电产品出口增速达27.4%。
• 集成电路和手机出口显著增长：集成电路出口增速110.9%，手机出口增速44.3%。
• 劳动密集型产品出口降幅收窄：塑料制品出口增速上行至12.7%，家具出口回正至1.9%。
• 汽车出口小幅放缓：汽车出口增速为39.3%，汽车零配件出口增速为5%。

结构性支撑与未来展望

• 全年出口高增预期：分析师认为，全年出口仍有望保持两位数增长，后续增速可能继续小幅上行。
• AI投资周期延续：全球AI基础设施建设仍处于高投入阶段，预计2025—2029年云服务商资本开支复合增速达21%。
• 中美关系改善：元首外交战略和经贸磋商机制化有助于稳定外需预期，关税扰动影响减弱。
• 高油价滞后效应：高油价对出口的影响通常滞后3个季度，预计未来价格因素将对出口形成更多支撑。

风险提示

• 外需走弱：全球经济景气度可能下降，影响出口表现。
• 国内经济下行：国内经济增速若超预期下行，将对出口形成压力。
• 贸易摩擦加剧：贸易关系变化可能带来新的出口挑战。

分析师信息

• 张迪：宏观首席分析师，联系方式：010-8092-7737，邮箱：zhangdi_yj@chinastock.com.cn
• 吕雷：宏观分析师，联系方式：010-8092-7780，邮箱：lvlei_yj@chinastock.com.cn

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