20180209-上海证券-2017年1月外贸数据点评_出口回落进口超预期_国际收支改善_13页_1mb

2018年1月外贸数据总结

核心内容

2018年1月，中国外贸数据整体呈现出口回落、进口超预期回升的态势，导致贸易顺差明显收窄。尽管短期波动显著，但外贸整体表现仍保持平稳。与此同时，国际收支状况有所改善，货币投放压力缓解，股债跷跷板效应再现，市场情绪有所回暖。

主要观点

• 出口回落：1月出口同比增长6%，较上月回落1.4个百分点，主要受去年高基数影响以及海外需求放缓。
• 进口超预期增长：进口同比增长30.2%，主要受大宗商品价格高位运行影响，显示进口金额和数量均大幅上升。
• 贸易顺差收窄：1月贸易顺差为1358亿元，较上月下降59.7%，主要由于出口增速放缓和进口大幅增长。
• 贸易结构优化：一般贸易持续增长，占外贸总值的58.6%，比重提升；加工贸易也保持增长，占外贸总值的27.2%。
• 外贸前景乐观：出口先导指数回升至41.6，表明外贸预期仍较乐观。
• 股债跷跷板效应：临时降准和定向降准改善了流动性，推动股市阶段性抬高，债市也有所回暖，但修复空间有限。
• 国际收支改善：服务贸易由逆差转为顺差，人民币升值和资本流动改善，使得外汇占款下降趋势暂缓，货币投放压力缓解。

数据分析

1. 出口数据

• 1月出口：1.32万亿元，同比增长6%，较上月回落1.4个百分点。
• 出口主力：机电产品出口7695.6亿元，增长9.4%，占出口总值的58.1%；传统劳动密集型产品出口下降5.3%，占出口总值的20.2%。
• 主要出口产品：电器及电子产品增长17%；机械设备增长8.9%；服装、纺织品、鞋类、箱包等传统产品出口均出现下降。
• 出口国别：对欧盟、美国、日本、东盟等主要贸易伙伴出口均保持较快增长。

2. 进口数据

• 1月进口：1.19万亿元，同比增长30.2%，较上月上升29.3个百分点。
• 进口主力：铁矿砂、原油、天然气等大宗商品进口量增加，价格普遍上涨，带动进口金额上升。
• 进口国别：对欧盟、美国、日本、东盟等主要贸易伙伴进口均增长，其中东盟进口增长43.8%，增速最快。
• 进口企业类型：民营企业进口增长38.9%，占进口总值的29.2%，显示其在进口市场中的重要性。

事件影响与趋势判断

• 外部需求放缓：美国、欧盟等主要经济体PMI指数回落，显示海外需求增长趋缓，对出口形成一定压力。
• 人民币升值：人民币持续升值，对出口竞争力有一定削弱作用，但基本面支撑人民币中长期升值。
• 政策支持：2017年12月海关总署及相关部门出台多项政策，包括优化贸易方式、调整关税、推进无纸化申报等，进一步促进外贸发展。
• 未来展望：随着全球经济回升和“一带一路”政策的深化，中国外贸有望继续稳中有升，进口增速或将逐步回落，出口竞争力也将逐步增强。

投资建议与市场分析

• 股市预期：经济回升和效益改善支撑股市向上趋势，短期回调不改长期逻辑。
• 债市修复：流动性改善带动债市短时回暖，但严监管和加息趋势仍对债市形成压力。
• 投资评级：根据安全性、收益性、流动性三维度，债券投资分为两全级、配置级、投资级和回避级，不同机构可根据自身需求选择对应评级。

免责条款

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数据来源

• 海关总署
• 上海证券研究所
• WIND数据平台