2020年1-6月建筑行业观察_11页_508kb

2020年建筑行业上半年观察总结

核心内容概述

2020年上半年，中国建筑行业在政策支持和疫情缓解的双重推动下，呈现显著复苏态势。尽管第一季度受疫情影响，建筑业总产值和增加值同比分别下降0.8%和1.9%，但第二季度出现强劲反弹，带动前三季度累计同比数据转正。固定资产投资、新签合同额、PPP项目投资等关键指标均显示出积极趋势，供给端如挖掘机销量和设备工作小时数也持续回暖。然而，从业人数尚未完全恢复，原材料价格波动仍存，政策支持对行业未来仍具重要影响。

主要观点与关键信息

一、需求端持续回暖

• 固定资产投资降幅收窄：1-6月固定资产投资（不含农户）累计同比下降3.1%，降幅连续四个月收窄。其与建筑业总产值高度相关，预示建筑业总产值将在第三季度回正。
• 房地产投资回升：1-6月房地产开发投资累计同比增速为1.9%，已回归正值，成为支撑建筑业的重要力量。
• 基础设施投资回暖：基础设施建设投资（不含电力）同比增速已大幅回升，显示政策对基建领域的拉动作用显著。
• 制造业投资复苏缓慢：制造业投资同比增速仅为-11.7%，复苏动力较弱，政策支持仍需进一步发力。
• 新签合同额恢复：第二季度新签合同额同比大幅增长，使上半年累计同比从负转正，达4.73%。
• PPP项目投资逐步恢复：5月PPP净入库项目投资首次恢复至去年同期水平，但全年累计同比仍为-19%，需更多时间才能回正。

二、供给端逐步恢复

• 挖掘机销量持续增长：1-6月挖掘机销量同比增长24.2%，6月同比涨幅达74.8%，连续三个月超60%。主要得益于建筑施工活动的复苏，以及去年低基数效应。
• 设备工作小时数提升：6月小松设备平均工作小时数同比增长1.8%，连续第三个月正增长，显示设备利用率上升。
• 从业人数尚未恢复：截至第二季度末，建筑业从业人数为4120.90万人，同比下降188.93万人，反映行业用工仍处于修复阶段。

三、原材料价格走势分化

• 水泥价格持续下行：1-6月水泥价格整体呈下跌趋势，6月继续走低。
• 螺纹钢价格波动上行：螺纹钢价格在3月中旬后开始波动上行。
• 长期趋势趋同：尽管短期走势分化，但长期来看水泥和螺纹钢价格趋势一致，未来或因基建投资拉动而同步上涨，增加建筑企业成本压力。

四、政策支持推动基建投资

• 150项重大水利工程启动：国常会研究推进150项重大水利工程建设，总投资1.29万亿元，涵盖防洪减灾、水资源配置、灌溉节水、水生态保护、智慧水利五大类。
• 与172项工程接续：150项工程是172项工程的延续，新增水生态保护和智慧水利两大类，投资规模有望在未来三年内大幅上升。
• 抗疫特别国债支持基建：截至7月底，5105亿元抗疫特别国债已落实，主要用于基础设施建设和抗疫支出，为行业提供增量资金。

五、企业动态：中国铁建分拆子公司至科创板

• 铁建重工拟科创板上市：中国铁建拟分拆其子公司铁建重工至科创板，计划募资约78亿元。
• 业务与财务影响：铁建重工主营挖掘机、轨道交通及特种设备，占集团营收比重较低。分拆上市后，其运营将更具独立性，减轻母公司的债务压力。
• 对母公司的财务影响：短期内铁建重工的净利润可能因权益摊薄而有所下降，但合并报表的总资产和净资产将有所提升。

未来展望

• 基建投资将持续支撑建筑业：扩大内需战略推动下，基建投资将成为建筑业复苏的主要动力。
• 房地产投资维持稳定增长：尽管“房住不炒”政策未放松，但房地产开发投资仍将发挥积极作用。
• 建筑业PMI保持扩张：7月建筑业PMI为60.5%，较上月上升0.7个百分点，行业仍处于高景气状态。
• 地方政府债发行将迎高峰：前期特别国债和地方债资金将为基建项目提供持续支持，未来地方政府债发行有望再创新高。

作者简介

徐骥，CFA，纽约大学理工学院数学硕士，远东资信研究部高级研究员，专注于建筑行业及宏观经济分析。

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