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文档总结：能源品种操作评级分析

核心内容概述

本报告由国投期货有限公司首席分析师隋晓影及多位中级分析师共同发布，日期为2026年08月26日。报告对多个能源品种的操作评级进行了分析，涵盖原油、沥青、燃料油、低硫燃料油和液化石油气（LPG）。整体分析聚焦于地缘政治风险、供需格局、库存水平及市场情绪对价格走势的影响。

主要观点

原油（☆☆☆）

• 市场动态：外盘油价大幅回落，Brent10合约跌破90美元/桶，SC主力一度下跌超6%。
• 地缘因素：美国对伊朗的经济制裁未引发市场剧烈反应，市场情绪有所缓解。伊朗与阿曼达成临时通行谅解，但伊朗将该安排与多项政治条件捆绑，局势仍存不确定性。
• 基本面：Q3供应端收缩力度强于需求疲软，全球商业原油库存处于低位，美、日等IEA成员国战略储备释放后缓冲空间有限，支撑油价底部。
• 操作建议：短期地缘前景高度不确定，油价高波动特征未改，建议以观望为主或轻仓区间操作，严控仓位风险。

沥青（☆☆☆）

• 市场表现：沥青在下游油品中抗跌性较强。
• 供需格局：国内炼厂开工率持续处于低位，9月排产计划环比下滑，同比降幅超40%。需求略有改善，出货量环比小增，累计出货量同比降幅收窄。
• 库存水平：炼厂及社会库存处于历史低位，支撑价格。
• 操作建议：关注逢回调后做多机会，市场仍具备一定的操作空间。

燃料油 & 低硫燃料油（☆☆☆）

• 高硫燃料油：
  • 受地缘因素影响，中东及俄罗斯货源恢复受限，供应缺口持续存在。
  • 前期涨势中已积累地缘风险溢价，随着风险降温，回调压力加大。
• 低硫燃料油：
  • 成品油价格随原油回落，但柴油供需偏紧，对低硫调油组分的分流效应仍存。
  • 价格具备一定韧性，整体跟随原油成本端波动。
• 操作建议：高硫面临较大回调压力，低硫仍具支撑，建议关注成本端变化。

液化石油气（LPG）（☆☆☆）

• 市场情绪：美国与伊朗达成停火共识的消息打击市场情绪，但海峡航运尚未恢复，能源供应链仍受损。
• 供应情况：国内主营炼厂开工率低位回升，LPG商品量有所增长。
• 需求表现：燃烧需求疲软，但化工需求因利润修复维持增长，下游开工环比提升。
• 库存水平：港口库存处于高位，炼厂库存不高。
• 操作建议：成本主导下，LPG短线承压，建议前期多单离场。

关键信息

• 地缘政治风险：美伊博弈从军事对抗转向“威慑与反威慑”阶段，局势不确定性较高。
• 库存水平：多数品种库存处于低位，对价格形成支撑。
• 供需关系：供应收缩与需求疲软并存，但供应端影响更为显著。
• 操作建议：总体建议以观望为主，控制仓位，避免追涨杀跌，等待更清晰的市场信号。

星级说明

• 红色星级：预判趋势性上涨
• 绿色星级：预判趋势性下跌
• ★☆☆：趋势明确，但操作性不强
• ★★☆：趋势明确，行情正在发酵
• ★★★：趋势更加明确，具备较好的投资机会
• 白星：趋势均衡，操作性差，以观望为主

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