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LPG早报总结（2026/08/26）

核心内容概览

本早报由研究中心能化团队发布，主要分析液化石油气（LPG）市场动态，涵盖国内各区域价格、丙烷进口成本、内外盘价差及市场观点等内容。报告指出，国内LPG供应逐步增加，叠加燃烧需求处于淡季、化工需求增量有限，整体市场预期驱动转弱。同时，外盘市场受地缘政治影响较大，若海峡通行顺畅，丙烷可能面临过剩局面，但若地缘风险持续，则市场仍有支撑。

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主要观点

国内现货市场

• 供应增加：国内LPG供应逐步提升，港口库存和厂库库存均有所增长。
• 需求疲软：燃烧需求仍处于淡季，化工需求增量有限，导致现货价格承压。
• 价格表现：
  • 华南民用：6120元/吨（+70）
  • 华东民用：5862元/吨（+7）
  • 山东民用：6200元/吨（+20）
  • 山东醚后：6380元/吨（-180）

丙烷价格与价差

• 丙烷CFR华南：845美元/吨（-5）
• 丙烷CIF日本：686美元/吨（-33）
• CP预测合同价：610美元/吨（-1）
• 内外盘价差：
  • 10月基差：479（-51）
  • 10-11月差：100（-15）
  • 10内外差：-25（-104）

外盘市场分析

• FEI纸货价格重心上移，月差为24美金（-0.5）。
• 油气比震荡运行，FEI-MOPJ最新为-85（-5）。
• FEI-MB至309（+20），FEI-CP至104（+24）。
• 华南CP丙烷到岸贴水：198（+1）
• AFEI、美湾、中东丙烷OB贴水：38（-23）、29.3（+5）、-20（-45）
• 美亚运费：74.75（+19.75）
• 中东-远东运费：214.56（+5.56）

基本面与市场预期

• 港口库存：265.03万吨（+8.06%）
• 厂库库存：16.01万吨（-0.7%）
• 液化气外放：45.42万吨（+6.12%）
• 到港量：50.7万吨（-50.25%）

工业需求

• PDH开工率：75.42%（-0.01pct）
• MTBE开工率：55.42%（-1.76pct）
• MTBE出口订单：6.6万吨（+5.1万吨）
• 烷基化油产能利用率：39.6%（+1.97pct）

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关键信息汇总

价格趋势

• 华南民用价格持续上涨，华东民用价格波动较小，山东民用价格有所回升，但山东醚后价格明显下跌。
• 丙烷CFR华南和CIF日本价格均小幅下降，CP预测合同价维持稳定。
• 山东烷基化油价格维持高位，纸面进口利润持续亏损。

价差与估值

• 10月基差：479，估值中性偏高。
• 10-11月差：100，估值中性。
• 内外盘价差：10内外差-25，估值偏弱。

市场展望

• 短期：国内现货市场预计偏弱，需关注地缘政治风险。
• 中期：冬季备货预期仍存，若地缘风险未缓解，丙烷市场仍有支撑。
• 外盘策略：短期以逢低做多为主，关注次月FEI月差估值。

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风险提示

• 地缘政治风险可能影响丙烷市场走势。
• 港口库存增加、到港量减少，可能导致供需失衡。
• 化工需求增长有限，燃烧需求仍处淡季，市场驱动不足。

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图表说明

• 液化石油气价格图：展示华南、华东、山东等地的市场价变化。
• 丙烷-液化石油气地区价差图：反映丙烷与LPG在不同地区的价差。
• 丙烷/原油中东价差图：分析丙烷与原油的比价关系。
• MB丙丁烷图：展示MB与丙丁烷的价差。
• CIF NWE-MB图：反映丙烷到岸价与MB的价差。

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总结

LPG市场近期整体呈现供应增加、需求疲软的态势，现货价格承压。丙烷价格受地缘政治影响较大，外盘市场存在一定的支撑，但若海峡通行顺畅，可能面临过剩风险。国内最便宜交割品为华东民用和山东民用，价格均有所回落。建议投资者关注地缘政治动态及未来备货预期，短期以逢低做多为主，中期需警惕供需变化对市场的影响。