20250518-中辉期货-尿素周报_出口利多消化_反弹高度或将有限_成本支撑偏弱_关注逢高布空机会_17页_4mb

报告摘要

尿素周报总结

出口政策影响：尿素出口政策短期利多，但反弹高度受限。2024年1-3月尿素出口极少，自5月7日起政策松动。国家发改委明确“国内优先、适当出口”的原则，分两批发放出口配额，时间窗口为5月下旬至9月，出口规模由约425万吨降至200万吨左右。同时，氮肥出口同比增量加大。
农业需求动态：当前为尿素春季施肥空档期，农业需求偏弱，但5月下旬至7月北方玉米追肥及南方水稻用肥将逐步启动，需求预期向好。
工业需求表现：复合肥开工负荷止跌回升，开工率4026%（+236pct）；三聚氰胺开工率7482%（-042pct），处于同期高位，周度产量372万吨。
供应端情况：
- 周度装置检修损失量1413万吨（+048万吨），为近五年同期偏低水平。
- 周度开工率8640%（-095pct），日度产量2022万吨（+082万吨），周度产量13947万吨（-153万吨），均维持近五年高位。
- 煤制尿素样本企业下周无计划停车，预计3家停工企业恢复生产；气制尿素样本企业无计划停车，损失总量或减少。
- 山东尿素企业开工率748%（-528pct），全国开工率高位下行。
成本与利润：
- 尿素周度加权成本174249元/吨（-1024元/吨），加权利润11301元/吨（+555元/吨），仍处于近五年偏低区间。
- 不同工艺成本：固定床1984元/吨；气流床（水煤浆）1498元/吨（-28元/吨）；天然气1971元/吨。
- 动力煤及无烟煤价格走弱，八大电厂和港口存煤维持同期偏高水平，成本支撑偏弱。
库存变化：
- 厂内库存8172万吨（-2484万吨），仍处同期高位；港口库存1630万吨（+30万吨），两广库存140万吨（-185万吨）。
- 尿素有所集港，整体库存去库缓慢。
价格与基差：
- 山东小颗粒尿素现货1930元/吨（-20元/吨），尿素主力合约收盘1877元/吨（-15元/吨）。
- UR9-1价差89元/吨（-7元/吨），山东基差53元/吨（-5元/吨）。
- 海内外价格倒挂，但价差较前期缩小。
估值与仓单：
- 尿素估值依赖比价参考，仓单数量7355张（有效预报465张），维持同期偏高水平。