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周策略总结 | 海峡谈判陷入僵局，美伊矛盾趋于严重 - 20260824

核心内容概述

本周全球市场在地缘政治与宏观经济因素的交织下呈现震荡走势。海峡谈判陷入僵局，美伊矛盾加剧，对全球能源与大宗商品市场造成一定影响。同时，美国通胀数据温和，美联储加息预期降温，为市场带来一定支撑。各主要商品价格走势分化，部分品种受地缘局势与供需变化影响表现强势，而部分则承压下行。

主要观点

1. 外汇市场

• 美元兑人民币汇率小幅下跌至6.72，跌幅0.04%。
• 美元指数下跌0.10%，报98.80。
• 市场对美元的避险需求有所减弱，人民币相对走强。

2. 股指市场

• 道琼指数上涨0.98%，报53,277.01。
• 恒生指数上涨1.21%，报26,009.46。
• 主要股指表现相对稳健，市场情绪有所回暖。

3. 航运市场

• 波罗的海干散货指数上涨1.79%，报2,841.00。
• 航运市场受地缘政治风险升温影响，运价有所上涨。

能源化工市场分析

1. 原油

• 内盘SC原油期货夜盘上涨1.98%，报629.3元/桶。
• 外盘Brent原油下跌0.19%，报93.60美元/桶；WTI原油下跌0.22%，报86.64美元/桶。
• 原油市场持续受中东局势影响，美伊谈判无实质性进展，霍尔木兹海峡问题仍是核心风险。
• 建议关注地缘政治动向，警惕市场波动。

2. 燃料油

• 高硫燃料油（FU）上涨4.22%，报4497元/吨。
• 低硫燃料油（LU）上涨1.98%，报5677元/吨。
• 霍尔木兹海峡封锁引发市场担忧，亚洲高硫货源紧张。
• 国内低硫燃料油出口配额释放，但实际产量仍需关注。
• 高硫燃料油月差走阔至250元/吨以上，但随着美伊局势缓和，交易情绪有所调整。

3. 聚酯

• 海峡谈判僵局导致聚酯产业链跟涨动力不足，PX、PTA先涨后跌。
• PXN价差维持在300美元/吨以上震荡，PX与PTA开工率触底反弹。
• 乙二醇价格上涨，挤压聚酯利润。
• 长丝厂商主动让利出货，厂库库存去库明显，但旺季订单成色不佳，市场观望情绪浓厚。
• PTA基差高位，反映现货偏紧，但盘面表现弱于原油。

4. 橡胶

• 受超级厄尔尼诺影响，下游需求偏稳，优于全样本。
• 汽车工业增加值增长8.7%，显示较强生产动能。
• 天胶市场因下游补库进行，预计金九银十需求旺季可期。
• RU2701产地估值合理，原料相对期货更强，基差边际走强。

有色金属市场分析

• LME铜上涨1.02%，报14,185美元/吨。
• LME铝上涨1.79%，报3,242.50美元/吨。
• LME锌上涨1.99%，报3,822.50美元/吨。
• LME镍上涨0.59%，报17,045美元/吨。
• LME锡上涨0.39%，报56,070美元/吨。
• LME铅上涨0.08%，报1,901美元/吨。

供应与需求

• 7月中国进口阳极铜环比增加4.83%，废铜进口量上升3.89%，但精炼铜进口量下降16.07%。
• 铜矿砂及其精矿进口量环比上升1.87%，同比下降6.95%。
• 电线电缆出口量环比下降7.43%，但预焙阳极出口量同比上升21.86%。
• 铜箔企业开工率上升1.6%，精铜制杆企业开工率下降1.7%。
• 电解铜产量环比下滑1.59%，电解铝产量同比增长1.6%，环比增长3.5%。

市场展望

• 美伊局势缓和，油价震荡，美通胀保持粘性。
• 建议采取高位震荡思路，关注铜价差交易机会。

农产品市场分析

1. 植物油

• 豆油受美豆与原油走强提振，现货基差稳定。
• 棕榈油因进口利润改善，买船增加，但未来到港压力大。
• 菜油因进口利润差，买船偏少，库存回落，现货基差坚挺。

2. 蛋白粕

• 美国大豆优良率降至61%，市场关注Pro Farmer作物巡查。
• 连粕受成本支撑，但近端供给压力仍大。
• 国储大豆拍卖高成交，确立远期供应偏紧预期。
• 下游饲料企业采购意愿增强，粕价底部支撑明显，短期震荡筑底。

关键信息汇总

风险提示

• 美伊谈判进展不明朗，霍尔木兹海峡局势仍是影响能源市场的关键变量。
• 原油价格波动较大，需密切关注地缘政治风险与宏观政策变化。
• 聚酯产业链受谈判僵局影响，跟涨动力不足，需警惕供应端边际改善对价格的压制。
• 橡胶市场受厄尔尼诺影响，需求偏稳，但价格仍受基差支撑。
• 有色金属市场震荡为主，关注价格差交易机会与库存变化。

研究员团队

• 吕肖华 [Z0002867]
• 陆茗 [Z0018560]
• 刘超 [Z0011456]
• 周新宇 [Z0012683]
• 龚一闻 [Z0021481]
• 卜俊杰 [Z0022600]
• 彭程 [Z0017156]
• 陈凯悦 [Z0022641]

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