20260831-华创证券-顺丰控股-002352.SZ-_华创交运_业绩点评_顺丰控股_26H1扣非归母净利润50亿元_同比增长9.3_国内基本盘稳固_国际_3页_398kb

顺丰控股2026年半年报业绩点评总结

核心内容概述

顺丰控股2026年上半年实现营业收入1555.1亿元，同比增长5.9%；扣非归母净利润49.7亿元，同比增长9.3%。公司国内业务基本盘稳固，国际业务加速释放增长动能，展现出较强的经营韧性。

主要财务表现

收入情况

• 总营收：1555.1亿元，同比增长5.9%。
• 分业务收入：
  • 速运物流业务：1128.1亿元，同比增长3.2%。
    • 时效快递：633.7亿元，同比增长0.2%（不含电商退货增长5.3%）。
    • 经济快递：162.9亿元，同比增长7.5%。
    • 快运业务：220.5亿元，同比增长12.6%。
    • 冷运及医药业务：44.0亿元，同比下降24.7%（受气候因素影响）。
    • 同城即时配送：67.1亿元，同比增长22.1%。
  • 供应链及国际业务：395.8亿元，同比增长15.6%（不含KLN业务增长46.6%）。

利润情况

• 归母净利：55.0亿元，同比下降4.1%。
• 扣非归母净利：49.7亿元，同比增长9.3%。
• 净利率：
  • 归母净利率：3.54%，同比下降0.37个百分点。
  • 扣非归母净利率：3.2%，同比提升0.1个百分点。

经营数据分析

速运物流业务

• 业务量：78.09亿票，同比下降0.1%。
• 票均收入：14.4元，同比增长3.3%。
• 市场份额：保持稳定，2026H1为7.8%。
• 单票收入：14.11元，同比下降5.8%。
• 毛利率：13.2%，同比下降0.9个百分点。
• 营业成本：706.4亿元，同比增长5.6%。

同城即时配送业务

• 净利润：3.5亿元，同比增长154.91%，成为利润增长的重要引擎。

国际业务进展

业绩表现

• 收入：395.8亿元，同比增长15.6%。
• 净利润：0.3亿元，同比扭亏为盈，较去年同期增加0.4亿元。
• 国际快递及跨境电商物流业务：实现60%的快速增长。

运营数据

• 新开通国际全货机航线：11条，累计开通68条。
• 执行国际全货机航班：7100班。
• 全货机数量：111架（自有90架）。
• 国际航空货量：近27万吨。

股东回报措施

• A股回购计划：3月底宣布的60亿元回购计划已完成，后续拟注销。
• H股回购计划：首次推出的5亿港元计划，截至7月底已使用2.3亿港元。
• 分红比例：2026年中期分红比例提升至45%，计划2027年提升至50%，2028年不低于50%。

投资建议

• 盈利预测：2026-2028年归母净利润预测分别为120.2亿、136.2亿、154.5亿。
• 估值：参考UPS估值，给予2026年EV/EBITDA估值7倍，对应A股目标市值2346亿元，目标价44.56元。
• 评级：维持“强推”评级，预期较当前市值有32%的提升空间。

风险提示

• 时效件业务增速不及预期。
• 成本投入超出预期。

关键信息总结

核心增长点

• 国内业务保持稳定，快运、同城配送业务增长显著。
• 国际业务实现扭亏为盈，增速迅猛，尤其是跨境电商物流。

战略举措

• 推进经营优化、精益管理、AI降本增效。
• 与极兔互相持股，构建“端到端”跨境物流解决方案。

股东回报

• 大幅提升分红比例，持续以真金白银回馈股东。

估值与评级

• 维持“强推”评级，目标价44.56元，对应A股目标市值2346亿元。

风险因素

• 时效件增长不及预期、成本控制压力。