20260824-迈科期货-地缘事件随时有升级可能_维持供应偏紧预期_13页_4mb

燃料油市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2026年8月24日燃料油市场的主要供需变化、库存情况、价格走势以及裂解价差的动态表现，强调地缘政治事件对市场的影响，特别是美伊冲突及霍尔木兹海峡的通航问题，可能进一步加剧高硫燃料油的供应紧张局面。

主要观点

1. 供给端分析

• 高硫燃料油：

  • 俄罗斯8月供应预期进一步下降，中东地缘冲突加剧，霍尔木兹海峡开放时间不明，导致高硫供应偏紧。
  • 中东地区处于发电旺季，对高硫燃料油需求季节性偏强，支撑裂解价差表现偏强。

• 低硫燃料油：

  • 巴西出口回升，科威特低硫出口仍偏低，国内8月供应环比下滑，但整体供应端尚未出现明显收紧。
  • 低硫原料分流逻辑仍受霍尔木兹海峡封锁预期支撑，短期内需求端有所支撑。

2. 需求端分析

• 船燃需求：

  • 美伊冲突导致船只绕行红海及波斯湾，带动船燃需求整体上升。
  • 高硫和低硫油均受益于这一需求变化。

• 催化裂化装置：

  • 山东地区催化装置生产毛利环比上升131元/吨，产能利用率上升1.82个百分点，显示加工吸引力增强。

• 焦化装置：

  • 山东焦化装置生产毛利环比上升109元/吨，加工利润提升，短期吸引力上升。

3. 库存情况

• 新加坡库存：

  • 截至8月21日当周，燃料油库存为1842.3万桶，环比上升118.8万桶（+6.9%）。

• 国内港口库存：

  • 截至8月21日当周，国内港口库存为93.6万吨，环比上升5.4万吨（+6.1%）。
  • 当周燃料油到港量为40.75万吨，环比大幅增加。

4. 价格走势

• 国内外燃料油价格均上升：
  • 国内高硫裂解价差FU-7.3SC下跌238.19元/吨，新加坡高硫裂解价差380CST-7.2迪拜原油下跌29.26美元/吨。
  • 国内低硫裂解价差LU-7.3SC上涨49.8元/吨，新加坡船用油-7.2迪拜原油裂解价差下跌54.45美元/吨。

关键信息

• 地缘政治风险：

  • 美伊冲突随时可能升级，霍尔木兹海峡再度封锁风险存在，对高硫供应形成压力。
  • 伊朗提出的通行服务费方案未能彻底缓解局势，市场仍需警惕供应中断风险。

• 裂解价差走势：

  • 高硫裂解价差：受中东供应受阻及需求支撑，高硫裂解价差偏强运行。
  • 低硫裂解价差：海内外表现分化，国内相对偏强，海外受柴油裂解走弱影响，价差震荡。

• 成品油裂解：

  • 柴油裂解保持强势，成为低硫燃料油中期支撑因素，短期有所回落但长期仍具支撑力。

结论及策略建议

• 高硫燃料油：

  • 供应偏紧，需求支撑强劲，裂解价差偏强，建议偏多对待。

• 低硫燃料油：

  • 供需驱动不强，短期受柴油裂解影响，价差震荡，建议暂时观望。

• 整体市场：

  • 地缘政治不确定性仍是影响燃料油市场的主要变量，需密切关注中东局势及霍尔木兹海峡的通航情况。
  • 催化与焦化装置利润回升，短期加工环节吸引力增强，对燃料油市场形成一定支撑。

数据来源

• Wind、迈科期货、钢联等。

风险提示

• 本报告仅用于研究交流，不构成投资建议。
• 市场存在不确定性，投资需谨慎。
• 报告版权归属迈科期货，未经许可不得擅自使用或传播。