20241117-开源证券-农林牧渔行业点评报告_生猪供给渐恢复_11月猪价或承压但旺季预期犹在_15页_2mb

辉县阅尽猪周期，生场均量顾两头

行业分析：生猪市场稳健回落但旺季支撑显现

• 供应恢复： 2024年10月，全国生猪出栏量同比显著增长，屠宰量环比激增48.6%，但平均销售价格环比下降71.7%。涌益数据显示，10月行业出栏完成率达104.2%，预计第四季度供给仍偏紧，但消费旺季叠加冬至腌腊预期，价格中枢可能下移，同时有支撑。
• 需求与价格： 猪价与毛白价差高于去年同期，消费旺季终端需求有所提升，但冻品库存率低（15.97%），对价格影响有限。10月自繁自养头均盈利环比下降3529元，能繁母猪存栏环比增长0.56%，补栏积极性因高利润维持，但需警惕非瘟风险。

企业表现：出栏分化下价格普遍回落

• 总体数据： 12家主要猪企10月总出栏量同比增加155.8%，出栏均重和销售均价均环比下降。正邦科技和大北农出栏均重略有提升，但牧原股份、新希望等企业销售均价大跌。
• 个股差异： 多家企业出栏量增长显著（如牧原股份+33.2%），但新希望和ST天邦出现大幅下滑（同比-148%和-387%）。收入与均价联动变化大，部分企业如唐人神和金新农表现强劲增长，而神农集团增幅惊人73.6%。

风险提示：市场波动与不确定性

• 核心风险包括猪价异常波动、疫病不确定性，以及上市公司养殖成本未达预期，可能影响行业盈利水平。

报告依据开源证券研究，数据来源包括涌益咨询和Wind，仅供参考，请查阅完整披露。