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政策稳定经济 股暖债回落 - 国信期货金融周报（2022-6-5）

核心内容

本周金融市场在政策支持下呈现震荡走势，股指期货小幅反弹，国债期货则冲高回落。政策层面，稳定经济的措施不断出台，地方政府放松房地产限制，基建投资加速，刺激消费政策逐步落实，推动市场情绪回暖。货币政策方面，央行转向鼓励金融机构主动投放信贷，而非直接宽松，市场流动性维持充足，短期利率维持低位。

主要观点

• 股市表现：上证50、沪深300小幅反弹，中证500也有明显回升，但国债期货出现冲高回落。
• 市场动能：股指期货成交额有所增加，但融资融券余额回落，显示市场观望情绪。
• 板块表现：沪深300板块中，能源、工业、可选、公用板块表现较好，具有正ALPHA收益。
• 经济数据：5月PMI大幅下滑至49.6，非制造业PMI为47.8，经济分化明显。4月CPI维持1%，PPI下降至8.0%。
• 消费状况：4月社会消费品零售总额同比下滑11.1%，但消费数据有所回升。
• 消费者信心：消费者信心持续回落，显示市场情绪偏弱。
• 货币数据：4月M1同比为5.1%，M2同比为10.5%，信贷大幅扩张，货币投放力度增强。

关键信息

股指期货表现

• 上证50：本周反弹，当月合约升贴水为8.1164，下季合约升贴水为62.9164。
• 沪深300：本周小幅反弹，当月合约升贴水为18.0988，下季合约升贴水为90.6988。
• 中证500：本周显著反弹，当月合约升贴水为28.2349，下季合约升贴水为275.6349。
• 整体趋势：股指期货贴水小幅回落，市场情绪有所回暖。

国债期货表现

• 10年期国债期货：当季IRR显著上涨，显示市场对国债的需求有所减弱。
• 5年期国债期货：当季IRR有所回升，但整体趋势仍偏弱。
• 流动性状况：银行间回购加权利率减弱，Shibor维持超低水平，显示市场流动性充足。
• 利率预期：五年期LPR进一步下调，贷款利率有望进一步下降，推动国债价格回落。

后市展望

股指期货

• 政策影响：地方政府放松房地产限制，基建投资加速，消费刺激政策出台，市场情绪积极。
• 操作建议：资金倾向于追逐政策利好板块，建议轻仓持有股指多单，关注电力、水利、汽车等受益行业。

国债期货

• 流动性与利率：央行公开市场操作规模减弱，市场流动性充足，Shibor维持低位，五年期LPR下调预期增强。
• 趋势判断：短期货币需求回升，国债期货价格有望回落，建议关注利率下行带来的投资机会。

数据来源

• 行情数据：Wind、国信期货
• 免责声明：本报告由国信期货撰写，仅供参考，不构成投资建议。任何引用需注明出处，不得歪曲原意。

感谢

分析师：夏豪杰
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