20260906-中泰期货-沥青周报_地缘博弈持续僵持_沥青现货连续上涨后震荡_需求向传统需求旺季转折_105页_4mb

沥青产业链分析总结

核心内容概述

本报告分析了2026年9月初沥青产业链的供需情况、成本与利润变化、市场走势及炼厂生产情况。整体来看，沥青市场受到地缘政治、原油价格波动及需求季节性变化的影响，呈现出供需双弱、价格震荡、库存下降的趋势。

主要观点

1. 供需平衡情况

• 供应端：沥青产量维持在5万吨/日的水平，地炼及主营炼厂产量稳定，主营炼厂产量灵活转产，整体供应维持平台期。
• 需求端：9月为传统需求旺季，表观消费量逐步回升，但后期需求可能回归刚需，市场对高价货源接受度下降。
• 库存：库存持续下降，预计未来9月供需双增，库存将进一步减少。

2. 成本与利润分析

• 成本端：原油价格在95美元区域波动，地缘冲突导致油价震荡，原油运费上涨推升炼厂成本。
• 利润端：
  • 主营炼厂利润回升至7.7附近，受益于原油价格上涨。
  • 地炼稀释沥青无配额炼厂利润仍为负，但有小幅回升。
  • 稀释沥青有配额炼厂利润上升，显示其成本优势。
• 价差：渣油与沥青价差保持平稳，反映市场对替代品的需求未明显变化。

3. 市场走势

• 基差：沥青现货价格上涨，基差修复。
• 期货走势：期货价格跟随油价波动，近月偏强带动价格回升。
• 市场情绪：随着沥青价格冲高后回落，市场观望情绪加重，后期需求可能受限。

4. 炼厂生产与检修情况

• 炼厂检修：多家炼厂计划进行常减压装置检修，影响供应。
• 产量变化：国内沥青产量总体下降，主要因部分炼厂转产或停产，如云南石化、东明石化等。
• 排产计划：9月云沥青地炼排产计划为94.5万吨，环比下降1.3万吨，同比大幅下降35.6万吨。

关键信息

1. 供应结构

• 稀释沥青进口：周度进口量稳定在3万吨左右，部分炼厂有配额进口，成本较低。
• 进口与出口：进口量保持稳定，但出口受限，政策限制较严。
• 炼厂生产选择：主营炼厂灵活转产，地炼部分炼厂产量下降，影响整体供应。

2. 需求趋势

• 表观消费量：山东、华东地区表观消费量逐步上升，但需求恢复速度较慢。
• 需求驱动：传统需求旺季开启，基建刚需支撑消费，但高价货源接受度下降，市场观望情绪增强。

3. 库存变化

• 库存水平：炼厂及社会库存持续下降，9月库存进一步减少。
• 库存差：库存差持续为负，显示市场去库趋势明显。

4. 未来展望

• 供需预期：未来9月供需双增，库存下降。
• 价格走势：沥青价格可能震荡偏空，需关注终端需求实际兑现情况及原料成本波动。
• 地缘风险：美伊地缘博弈持续，油价震荡，对沥青价格形成持续影响。

中泰沥青指数

• 指数表现：沥青价格跟随原油波动，近期连续上涨后震荡，市场情绪偏弱。
• 逻辑描述：地缘局势反复，油价波动，炼厂利润支撑，但需求恢复缓慢，市场对高价货源接受度下降。

总结

沥青市场在地缘政治因素和原油价格波动的双重影响下，整体呈现供需双弱状态。供应端因部分炼厂检修和转产，产量有所下降；需求端虽有传统旺季支撑，但对高价货源接受度有限，导致市场震荡。成本端受原油价格上涨和运费波动影响，推升炼厂成本，但主营炼厂利润有所回升，地炼利润则仍为负。未来市场走势将取决于终端需求的实际情况、原料成本变化及地缘局势的走向。