20171025-太平洋-东吴证券-601555.SH-2017三季报点评_融资结构扰动业绩数据_投资收益可观带动业绩修复_6页_927kb

东吴证券（601555）2017三季报总结

核心内容

东吴证券（601555）在2017年第三季度财报中表现出以下关键财务数据和业绩变动：

• 目标价：12.9元/股
• 昨收盘：11.54元/股
• 营业收入：32亿元，同比-3.79%（其中三季度单季度营收11.55亿，环比+8%）
• 归母净利润：8.1亿元，同比-35.40%（其中三季度单季度归母净利润3.80亿，环比+226%）
• EPS：0.27元/股，同比-35.71%
• 总资产：908亿元，较年初+1.53%
• 归母净资产：208亿元，较年初+3.07%
• 前三季度加权平均净资产收益率：3.93%，同比减少2.43个百分点

主要观点

业绩变动原因

1. 净利息收入大幅下降：受外部融资利息支出增加影响，利息净收入由去年同期的0.98亿元降至-3.48亿元，同比下降453.34%。
2. 投资收益改善：投资收益与公允价值变动合计为12亿元，同比增长45%。
3. 资产减值损失增加：资产减值损失高达2.25亿元，同比增长1539.67%，成为业绩拖累因素之一。
4. 其他业务收入与成本同步增长：其他业务收入与成本分别为5.39亿元和5.39亿元，同比增长154%和157%，但对利润影响较小。

业务表现

• 经纪业务：代理买卖证券业务净收入同比下降19%。
• 资管业务：净收入同比下降7.32%。
• 投行业务：净收入同比下降14%。
• 自营业务：支撑了整体业绩基础，带动业绩修复。

关键信息

投资建议

• 评级：增持
• 六个月目标价：12.9元/股
• 对应估值：1.8倍PB

风险提示

• 资产减值损失风险
• 业绩受股市波动影响的风险

盈利预测与财务指标

主要财务比率

行业与公司评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月行业整体回报高于市场整体水平5%以上
• 中性：预计未来6个月行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间
• 看淡：预计未来6个月行业整体回报低于市场整体水平5%以下

公司评级

• 买入：预计未来6个月个股相对大盘涨幅在15%以上
• 增持：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
• 持有：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
• 减持：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间

证券分析师信息

• 魏涛

  • 电话：010-88321708
  • 邮箱：weitao@tpyzq.com
  • 执业资格证书编码：S1190517030001

• 孙立金

  • 电话：010-88321730
  • 邮箱：sunlj@tpyzq.com
  • 执业资格证书编码：S119051609002

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研究院信息

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