20210415-西部证券-晨会纪要_5页_435kb

文档总结

核心内容概述

本文档为西部证券发布的三份证券研究报告，分别涉及用友网络、新洋丰和卫星石化三家公司2020年及2021年一季度的业绩分析与投资建议。

一、用友网络（600588.SH）2020年报点评

核心结论

• 2020年总营收：85.25亿元，同比增长0.2%
• 云转型成效显著：云服务业务营收34.22亿元，同比增长73.7%，占总营收40.2%
• 云业务增长：累计付费客户数达60.16万家，同比增长17.5%
• 盈利能力稳定：销售费用和研发费用同比分别下降12.25%和10.52%，期间费用总额下降14.80%
• 市场地位：蝉联中国SaaS市场第一，企业应用、ERM、财务、供应链市占率分别为6.3%、13.7%、27.4%、17.2%

投资建议

• 预测营收：2021-2023年分别为103.32亿、133.54亿、179.08亿
• 预测净利润：2021-2023年分别为11.27亿、14.41亿、16.68亿
• EPS预测：0.34元、0.44元、0.51元
• 评级：维持“买入”评级

风险提示

• 同行业竞争加剧
• 云产品获客不及预期
• 技术研发不及预期

二、新洋丰（000902.SZ）2021年一季报点评

核心结论

• 2021Q1营收：33.11亿元，同比增长17.80%
• 2021Q1净利润：3.41亿元，同比增长77.32%
• 盈利能力提升：毛利率20.17%，净利率10.29%，同比分别提升3.24个百分点和3.45个百分点
• 农产品价格上行：玉米和大豆价格分别增长7%和12%，带动复合肥行业景气度提升

公司动态

• 可转债发行完成：募集资金用于年产30万吨合成氨技改项目
• 股份回购：累计回购占总股本0.93%，金额1.44亿元，彰显对公司未来发展的信心
• 参股隆平生物：增资5000万元，持股8.38%，推动种肥药一体化农业服务平台建设

投资建议

• 预测营收：2021-2023年分别为116.7亿、132.3亿、148.2亿
• 预测净利润：2021-2023年分别为12.49亿、14.74亿、17.12亿
• P/E预测：17.3x / 14.7x / 12.6x
• 评级：维持“增持”评级

风险提示

• 项目建设进度不及预期
• 政策变动及环保治理力度减弱
• 农产品和原材料价格波动

三、卫星石化（002648.SZ）年报点评

核心结论

• 2020年营收：107.73亿元，同比下降0.06%
• 2020年净利润：16.61亿元，同比增长30.50%
• 2020Q4业绩亮眼：单季度毛利率达37.7%，归母净利润7.59亿元，同比增长116.4%

业务动态

• C3产业链扩张：拟投资102亿元建设PDH、丁辛醇、新戊二醇等装置，预计2024年投产
• C2项目布局：连云港项目总投资约335亿元，一期125万吨乙烯及下游装置即将投产

投资建议

• 预测净利润：2021-2023年分别为32.87亿、43.44亿、52.82亿
• 同比增速：+97.9% / +32.2% / +21.6%
• P/E预测：13.5 / 10.2 / 8.4
• EPS预测：2.68元 / 3.54元 / 4.30元
• 评级：给予“增持”评级

风险提示

• 项目推进不顺利
• 宏观需求下行
• 原料供应不顺

市场指数概览

国内主要指数

海外主要指数

联系方式

• 联系地址：
  • 上海市浦东新区浦东南路500号国家开发银行大厦21层
  • 北京市西城区月坛南街59号新华大厦303
  • 深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C
• 联系电话：021-38584209

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