20181118-国金证券-电力设备与新能源行业研究_产销旺季已至_消费市场有望引领年底抢装行情_5页_802kb

电力设备与新能源行业研究总结

核心内容

本报告分析了2018年10月中国电动汽车市场锂电装机量数据，指出行业在年末进入产销旺季，消费市场将引领抢装行情。同时，报告探讨了动力电池材料结构变化、行业竞争格局以及未来投资建议。

主要观点

1. 锂电装机量增长显著

• 2018年10月全国电动汽车锂电装机量为6.1GWh，同比增长82.87%，环比增长1.96%。
• 纯电乘用车装机量为3.78GWh，同比增长168.14%。
• 插电乘用车装机量为428.6MWh，同比增长159.46%。
• 纯电客车装机量为1.3GWh，同比增长40.32%。
• 插电客车装机量为4.6MWh，同比下降94.55%。
• 纯电专用车装机量为604.9MWh，同比下降20.27%。
• 1-10月累计装机量达35.64GWh，同比增长90.15%。

2. 产销结构变化

• 本月动力电池装机量环比微增，主要受新能源商用车产量趋缓影响。
• 新能源汽车产量为14.6万辆，同比增长58%，环比增长15%。
• 纯电A00级车销量环比增长79%，在纯电车型中占比提升至55%，但因带电量小，对整体装机量拉动有限。

3. 材料结构变化

• 三元电池（NCM）占比达68%，在纯电乘用车和插电乘用车中分别占比93%和100%。
• NCA电池首次实现装机，装机量为7.6MWh，主要用于纯电乘用车。
• 磷酸铁锂电池在纯电专用车中占比反超三元电池，提升至58%，显示部分厂商为控制成本选择该材料。

4. 电池形状变化

• 方形电池仍占主流，但软包电池在除纯电专用车外的其他车型中应用比例上升。
• 插混客车全部采用软包电池。

5. 行业竞争格局

• 宁德时代与比亚迪继续保持行业领先地位，装机量分别占41.3%和23.6%，合计市场份额超64%。
• 国轩高科因以磷酸铁锂电池为主，本月装机量达289.5MWh，占比4.7%，排名显著提升。
• 外资电池厂如LG化学已实现少量装机，但国内配套仍处于起步阶段。

关键信息

• 补贴退坡预期：2019年补贴政策退坡40%，预计刺激整车厂加速产销和消费者提前购车。
• 投资建议：年底新能源汽车市场有望迎来抢装热潮，继续看好板块反弹机会，给予买入评级。
• 风险提示：
  • 宏观经济增速下滑；
  • 新能源汽车产销不及预期；
  • 补贴退坡超预期；
  • 动力电池行业结构性产能过剩，盈利能力可能受影响。

图表概览

投资评级说明

公司投资评级

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%；
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

行业投资评级

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上；
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%；
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%-5%；
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

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