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晨会纪要总结（20260803）

重点推荐

1.1 回归供需与长期业绩驱动——资产配置周报（2026/07/27-2026/07/31）

• 全球市场回顾：7月31日当周，全球股市涨跌不一，恒生科技指数、恒生指数领涨；主要商品期货中黄金、铜、铝上涨，原油下跌；美元指数下跌，人民币、欧元、日元升值。
• A股市场表现：消费板块表现优于周期、金融和成长板块，日均成交额环比下降。28个行业上涨，3个行业下跌，传媒、社会服务、商贸零售涨幅靠前，通信、电子、机械设备跌幅靠前。
• 核心观点：当前市场应回归供需与长期业绩驱动，建议关注科技板块的长期主线，同时重点推荐有色及化工行业龙头，因其估值优势和业绩确定性高于商品价格弹性。此外，可关注创新药行业。

1.2 短期因素可能放大 PMI 波动——国内观察：2026 年 7 月 PMI

• PMI数据：7月制造业PMI为49.2%，非制造业PMI为49.0%，均回落至荣枯线以下，为今年2月以来首次。
• 供需分析：制造业生产与新订单指数均回落，但出口订单指数跌幅较小，显示出口仍有一定韧性。高技术制造业PMI相对较强，行业分化明显。
• 价格与库存：原材料购进价格与出厂价格指数均回落，但幅度边际放缓；产成品库存指数回升，显示需求回落快于生产。
• 非制造业表现：服务业与建筑业均弱于季节性，但暑期带动娱乐和出行相关需求上升，房地产和资本市场服务成为拖累因素。

1.3 8月投资策略及金股组合

• 政策导向：政治局会议强调加大逆周期调节力度，财政与货币政策并重，重点支持科技发展与服务消费。
• 经济预期：6月工业生产与社零边际改善，全年经济增速或落在目标区间内，非下限。二季度或为经济增速底部，下半年有望逐季回升。
• 投资主线：
  1. 科技方向：长期主线，关注AI应用对各行业的持续影响。
  2. 顺周期板块：受益于地缘引起的涨价因素及资本开支不足，如化工、有色。
  3. 内需政策预期：关注具有估值优势且业绩确定的板块。

财经要闻

• 国常会：强调提升宏观政策实施效能，用好存量政策，谋划增量政策，扩大内需，推进“六张网”建设。
• 央行会议：部署下半年货币政策，保持流动性充裕，引导信贷均衡投放，维持利率政策稳定。
• 发改委：研究制定扩大内需战略实施方案（2026-2030年），推动重大项目建设。
• 日本央行：维持政策利率在1%不变，符合市场预期，上调GDP增长预测。
• 欧元区CPI：7月CPI同比升2.9%，核心CPI同比升2.2%，通胀维持在可控范围内。

A股市场评述

• 行业涨跌幅：广告营销、IT服务Ⅱ、数字媒体、自动化设备、软件开发等板块涨幅居前；国有大型银行Ⅱ、保险Ⅱ、股份制银行Ⅱ等板块跌幅靠前。
• 市场风格：市场风格出现高低切换，科技板块受海外风险传导影响较大，部分顺周期板块表现较好。

市场数据

• 资金面：融资余额为25891亿元，逆回购到期量9255亿元，逆回购操作量3630亿元。
• 国内利率：7天逆回购利率为1.4%，1年期LPR为3%，5年期以上LPR为3.5%。DR001上涨1.65BP至1.4175%，DR007下跌0.49BP至1.4469%。
• 国外利率：10年期中债到期收益率为1.7141%，10年期美债收益率上涨7BP至4.75%，2年期美债收益率下跌5BP至4.28%。
• 股市表现：上证指数微涨0.72%，创业板指数上涨3.06%，恒生指数微涨0.10%。道指、标普500、纳斯达克等指数小幅上涨，英国富时100下跌0.27%。
• 外汇市场：美元/人民币（离岸）升值53BP至6.7532，欧元/美元下跌0.04%，美元/日元下跌0.17%。
• 国内商品：螺纹钢、铁矿石价格下跌，分别-0.76%和-1.31%。
• 国际商品：COMEX黄金下跌1.54%，WTI原油上涨1.29%，LME铜微涨0.03%。

风险提示

• 政策风险：政策落地不及预期，可能影响市场预期。
• 经济风险：房地产下行压力、地缘政治风险、全球性突发事件等。
• 市场风险：基金仓位预估存在偏差，海外风险传导影响市场波动。

评级说明

• 市场指数评级：分为看多、看平、看空，分别对应沪深300指数未来6个月的上升、波动、下跌幅度。
• 行业指数评级：分为超配、标配、低配，分别对应行业指数与沪深300的相对表现。
• 公司股票评级：分为买入、增持、中性、减持、卖出，分别对应公司股价与沪深300的相对变动幅度。

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