20220626-国贸期货-宏观金融资讯周报_24页_2mb

大宗商品研究报告总结

一、宏观分析：海外衰退交易升温，国内复苏趋势明确

核心内容

• 海外经济：随着通胀高企和需求下降，欧美经济周期与金融周期持续分化，衰退交易预期升温，外需为主的商品面临较大调整压力。
• 国内经济：稳增长政策加快落地，经济复苏趋势明确，中国资产配置价值提升，内需为主的商品相对抗跌。
• 政策影响：美联储持续加息以对抗通胀，加剧市场对美国经济衰退的担忧；国内货币政策保持宽松，财政政策进一步发力，稳增长政策推动内需扩张。

主要观点

• 海外经济衰退风险加大，市场对经济前景担忧。
• 国内经济处于阶段性底部，政策宽松阶段，复苏趋势明确。
• 中美经济周期错位将持续，国内资产表现优于海外。

关键信息

• 美国6月Markit制造业PMI初值为52.4，创23个月新低。
• 欧元区6月综合PMI初值降至51.9，为16个月低点。
• 鲍威尔强调美联储无条件对抗通胀，预计未来加息力度仍大。
• 欧央行计划7月加息25BP，9月可能进一步加息。

二、股指分析：“内松外紧”格局强化，A股韧性仍强

核心内容

• 政策导向：国内“内松外紧”格局强化，稳增长政策推动经济复苏，促消费政策加码，支持汽车市场。
• 市场表现：A股市场延续反弹，沪深300、上证50、中证500分别上涨1.99%、1.31%、0.82%。
• 资金流动：两融余额小幅增加，北向资金净流入，中美利差有所收窄。

主要观点

• A股有望在中美经济错位背景下展现较强韧性。
• 汽车消费刺激政策进一步释放消费潜力，推动市场回暖。
• 稳增长政策与宽松货币政策共同支撑股市表现。

关键信息

• 国常会部署多项促消费政策，包括新能源车免税延期、二手车市场活跃、支持停车场建设等。
• 预计6月国内狭义乘用车零售销量同比增长15.5%。
• 央行表示未来财政政策或进一步发力，可能上调赤字或发行特别国债。

三、国债分析：震荡格局难破，或上看区间上限

核心内容

• 市场走势：国债市场处于震荡格局，短期内调整风险释放，操作建议小波段做多。
• 政策支撑：货币政策宽松、稳增长政策、疫情潜在影响、资金价格偏低等因素支撑多头。
• 风险因素：稳增长政策落地节奏、疫情反复、通胀抬升、资金价格回归等构成空头支撑。

主要观点

• 债市短期内难有明显主线推动，震荡格局持续。
• 长期来看，看好债期，疫情外溢、货币政策宽松、宽信用难度大等因素支撑债券市场。
• 警惕疫情反复及政策力度不足带来的风险。

关键信息

• 国内疫情外溢，经济下行影响尚未充分定价。
• 央行OMO操作助力流动性，市场仍保持宽松态势。
• 一线房价和租金上涨，警惕地产市场过热风险。

四、市场动态与数据跟踪

高频数据

• 工业生产：化工、钢铁行业生产稳中有落，受需求疲软和疫情等因素影响。
• 房地产销售：30大中城市商品房成交面积周环比上升，但同比仍下滑。
• 汽车销售：乘用车零售和批发量同比、环比均增长，显示市场回暖。

物价跟踪

• CPI：食品价格温和上涨，猪肉价格回升，非食品价格受油价支撑。
• PPI：受美联储加息影响，PPI同比增速逐季回落。

资金面与流动性

• 央行本周净投放500亿元，下周有1000亿元逆回购到期。
• 7天期资金价格周五上行至2.25%，但整体仍处于低位。
• 中美利差倒挂34BP，显示美元强势，人民币承压。

五、市场展望与策略建议

下周关注点

• 区域疫情发展、资金价格变动、稳增长政策落地节奏。
• 上海解封后房价与租金上涨，需警惕地产市场过热。
• 信贷指导加码，宽信用仍是稳经济抓手，但实现难度较大。
• 海外通胀上行，但国内通胀温和，不构成债市压力。

策略建议

• 股指：逢回调做多，关注政策落地对市场情绪的提振。
• 国债：小波段做多，关注政策宽松与经济复苏节奏。
• 商品市场：海外衰退交易持续，商品价格承压，国内商品或有结构性机会。

六、重要数据一览

• 汽车零售当月同比：24%。
• 房地产销售同比：-20.34%。
• 央行LPR保持不变，5年期LPR为4.45%。
• 十年期国债期货T2209收于100.095，周跌幅0.3%。
• SHIBOR利率、银行间质押回购利率、现券收益率走势均显示流动性宽松。

七、免责声明

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