2017-环保公用行业周报：非电排放标准大幅趋严，行业景气度持续提升_18页_1mb

环保公用行业周报总结

核心内容概览

本周环保公用行业整体表现弱于大盘指数，但部分细分领域如综合环保、节能环保有所上涨。非电行业排放标准趋严，推动行业景气度持续提升，预计带来千亿以上的烟气治理市场空间。清新环境作为非电烟气治理的领先企业，受到重点关注。分析师建议关注环保白马股，如碧水源、东江环保、瀚蓝环境等，并将瀚蓝环境列为6月金股。

主要观点

• 行业景气度提升：非电行业排放标准大幅趋严，特别是钢铁、建材、有色、火电、锅炉、焦化等行业，新增特别排放限值，提升环保治理要求，预计带来千亿级市场空间。
• 环保白马股价值凸显：尽管蓝筹股表现强势，但在当前估值水平下，环保白马股的价值优于大盘蓝筹股。建议关注碧水源、东江环保、瀚蓝环境等。
• 投资组合表现：长期组合最新净值为1.10，累计跑赢行业11.92%。主要持仓包括天翔环境、国祯环保、雪浪环境和瀚蓝环境。
• PPP项目中标情况：本周多家环保企业获得PPP项目中标，包括国祯环保、蒙草生态、巴安水务等，显示出行业订单持续增加的趋势。
• 机构持仓动态：环保股机构持仓占流通A股比例前10名及机构持仓市值前10名均有所增长，反映市场对环保行业的关注度上升。
• 重点跟踪公司估值：部分环保公司估值较低，具备投资潜力，如瀚蓝环境、国祯环保、天翔环境等。
• 风险提示：行业估值持续下降，需关注潜在风险。

关键信息

1. 非电排放标准趋严

• 环保部发布多项国家污染物排放标准修改单，提升非电行业排放标准，尤其针对钢铁烧结、球团、陶瓷、平板玻璃、砖瓦等行业的特别排放限值。
• 新标准将颗粒物、二氧化硫、氮氧化物的特别排放限值分别降低至20、50、100 mg/m³（钢铁烧结、球团）；20、100、400 mg/m³（平板玻璃）；20、30、100 mg/m³（陶瓷）；20、100、150 mg/m³（陶瓷窑）等。
• 预计非电行业烟气治理投资空间可达千亿以上，环保企业将迎来增长机会。

2. 行业景气度提升

• 非电行业烟气治理覆盖率低，标准提升将带来大量投资需求。
• 清新环境作为国内最早布局非电烟气治理的企业之一，建议重点关注。

3. 投资组合表现

• 长期组合：最新净值1.10，累计跑赢行业11.92%。主要持仓为天翔环境（20.49%）、国祯环保（21.27%）、雪浪环境（20.55%）、瀚蓝环境（25.20%）。
• 6月金股：瀚蓝环境，因其在固废处理领域的领先地位和良好的盈利预期。

4. 行情回顾

• 主要指数表现：万得全A指数涨幅1.05%，沪深300指数涨幅2.96%。
• 公用事业板块：申万公用事业板块本周涨幅-0.29%，弱于大盘指数，在28个申万一级行业中排名18。
• 年内涨幅：公用事业行业涨幅0.76%，在28个申万一级行业中排名9。
• 估值情况：公用事业行业PE（TTM）约为25.66倍，PB约为2.15倍，略高于大盘指数。

5. 细分行业表现

• 综合环保：周涨幅0.87%，PE估值为30.59倍，PB估值为4.32倍。
• 节能环保：周涨幅0.54%，PE估值为39.15倍，PB估值为3.79倍。
• 电力板块：周涨幅-0.20%，PE估值为25.82倍，PB估值为2.10倍。
• 水务板块：周涨幅-1.65%，PE估值为34.26倍，PB估值为3.47倍。
• 固废再生：周涨幅-2.08%，PE估值为28.14倍，PB估值为3.78倍。
• 大气治理：周涨幅-1.25%，PE估值为34.07倍，PB估值为3.43倍。

6. 公司动态

• 项目中标情况：
  • 国祯环保作为联合体成员预中标阜阳市城区水系综合整治PPP项目，总投资约99.23亿元。
  • 蒙草生态中标乌兰察布市生态园林城市绿化提升改造PPP项目，总投资35.72亿元，公司占35%股份。
  • 三聚环保与福孝化工合作焦油深加工项目，总价款55.66亿元。
• 其他公告：
  • 湖北能源与鄂州市政府签订燃机及配套项目框架协议，总投资约70亿元。
  • 华西能源拟增资自贡银行，持股比例保持16.60%不变。
  • 启迪桑德、盛运环保等公司也获得多个PPP项目中标。

风险提示

• 行业估值持续下降，可能影响投资回报。
• 需关注政策执行力度及市场环境变化。

估值与投资建议

• 投资评级：
  • 强于大市（预计6个月内，行业指数表现强于沪深300指数5%以上）。
  • 中性（预计6个月内，行业指数表现相对沪深300指数在+5%之间）。
  • 弱于大市（预计6个月内，行业指数表现弱于沪深300指数5%以上）。
• 公司投资评级：
  • 强烈推荐（预计6个月内，股价表现强于沪深300指数20%以上）。
  • 推荐（预计6个月内，股价表现强于沪深300指数10%至20%之间）。
  • 中性（预计6个月内，股价表现相对沪深300指数在+10%之间）。
  • 回避（预计6个月内，股价表现弱于沪深300指数10%以上）。

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