20260904-银河期货-烧碱周报_高库存低开工_仓单压制_28页_1mb

报告摘要

烧碱周报总结

核心内容概述

本周烧碱市场呈现震荡偏强走势，但整体供需仍偏弱。全国液碱库存处于同期高位，山东地区库存环比累库，江苏则去库。烧碱开工率环比回升，但仍处同期低位，主要受区域设备检修及市场需求疲软影响。氧化铝运行产能高位，对液碱需求支撑有限，非铝需求持续偏弱。9月电价上涨推升烧碱成本，但液氯价格上涨带动氯碱综合利润回升，短期市场震荡，关注逢高做空机会；中长期仍以供需过剩为主，反弹抛空策略为主。

主要观点

价格走势：
- 山东32%碱现货价格下跌10元/吨至605元/吨。
- 烧碱期货SH611周度上涨1.31%至1934元/吨，运行区间1877-1950元/吨。
- 基差走弱至-43元/吨。
- 烧碱绝对价格低位，但受煤价上涨影响有所反弹。
供需分析：
- 全国液碱库存49.48万吨，环比上升3.19%，同比上升27.6%。
- 山东氯碱负荷78.5%，仍处低位，山东液氯价格上涨150元/吨至200元/吨，带动综合利润回升至31元/吨。
- 氧化铝运行产能达到9925万吨，创历史新高，对液碱需求支撑有限。
区域表现：
- 山东：32%液碱库存环比累库，50%液碱库存增加明显，氧化铝大厂采购价稳定，送货量环比下降。
- 江苏：库存去库，主要因华东区域检修装置减少供应，出口订单发货带动库存下降。
- 华北：库存增加，部分企业因检修及市场需求疲软导致库存累积。
- 华东：库存去库，因检修装置减少供应及月底订单发货。
开工率：
- 全国烧碱产能利用率78.1%，环比+1.0%。
- 下周预计全国氯碱负荷将回落至77.9%附近，主要因部分设备检修重启。
- 山东氯碱负荷79.3%，环比+0.5%。
消费情况：
- 液碱消费（含出口）整体偏弱，内贸订单以秋冬面料刚需为主，外贸订单有限且压价明显。
- 江浙地区印染企业平均开机率50.61%，环比+0.27%，盛泽地区开机率50.79%，环比+0.53%。
- 染厂开机率缓慢提升，但对“金九银十”传统旺季仍持谨慎态度。

关键信息

短期策略：
- 单边：关注逢高做空机会，烧碱短期震荡。
- 套利与期权：暂不建议操作。
库存情况：
- 全国液碱库存高位，山东、江苏库存分化明显。
- 山东32%液碱湿吨库存环比累库，50%库存增幅显著。
- 江苏库存去库，华东区域订单发货带动库存下降。
成本与利润：
- 9月电价上涨，成本上移，但液氯价格上涨带动氯碱综合利润回升。
- 山东烧碱利润下降至-146元/吨，仍处亏损区间。
产能与需求：
- 氧化铝运行产能高位，对液碱需求支撑有限。
- 非铝需求疲软，整体市场供需偏弱。
未来展望：
- 烧碱中长期仍面临供需过剩压力，反弹抛空策略为主。
- “金九银十”传统旺季订单落地情况将影响后续行情。