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晨会聚焦-把握跌下来的机会——计算机行业观点更新

核心内容概述

本报告由中泰证券分析师唐军发布，聚焦于近期计算机行业走势及市场资金面变化，分析行业下跌原因，并提出未来投资方向。同时，报告还包含对德赛西威与小鹏汽车合作、光弘科技作为电子制造服务商的分析。整体来看，报告强调在市场调整中把握结构性机会，关注具备核心技术、内生增长能力和行业趋势明确的标的。

主要观点

一、市场资金面情况

• 股权质押风险可控：四部门发文强调质押风险可控，当前低于平仓线的股票市值占比仅为1%，其中沪市不到0.2%，深市不到2%。
• 质押到期压力：下周股权质押到期规模为370.2亿元，6月、9月、11月、12月为全年质押到期高峰，均超1500亿元。
• 资金流动：北上资金净流入21.6亿元，南下资金连续六周净流出；产业资本小幅净增持，但计算机行业为减持最多行业之一。
• 央行降准：央行宣布定向降准，释放资金约7000亿元，预期后期资金面有所改善。

二、计算机行业分析

1. 行业下跌原因

• 外部环境影响：近期市场风险偏好下降、流动性趋紧，主要受中美贸易摩擦和去杠杆政策影响。
• 软件行业基本面稳健：2018年1-4月，中国软件行业收入和利润增速均同比提升，行业下游需求持续回暖。

2. 市场疑虑解析

• 行业增速是否回暖：根据工信部数据，2018年软件行业收入增速达14.3%，利润增速11.4%，较去年同期有所提升。
• 商誉减值风险：商誉减值计提通常在年报业绩预告时体现，半年报中不会出现，因此无需过度担忧。

3. 行业格局展望

• “一九”格局：未来行业中，只有约10%的企业能持续成长，具备核心技术、产品化能力和内生增长的公司将更受青睐。
• 投资方向建议：
  • 云产业链：用友网络、石基信息、长亮科技
  • 高壁垒企业：东方财富、航天信息、四维图新、恒生电子
  • 内生增速强劲：美亚柏科、浪潮信息、超图软件、宝信软件、中新赛克

4. 风险提示

• 行业业绩增速低于预期
• 股权质押风险

关键信息

德赛西威（002920）研究分享

• 战略合作：与小鹏汽车签署协议，共同研发L3级自动驾驶系统。
• 技术优势：已具备AI超级芯片、实时定位、传感器数据处理等核心技术，可支持L3级自动驾驶功能。
• 产品化进展：2017年已实现智能驾驶辅助产品量产，2018年进一步推进L3级自动驾驶系统研发。
• 盈利预测：预计2018-2020年归母净利润分别为6.71亿元、8.66亿元、11.40亿元，EPS分别为1.22元、1.58元、2.07元。
• 风险提示：新产品放量不及预期、前装市场竞争加剧。

光弘科技（300735）研究分享

• 公司概况：主营消费电子、网络通讯、汽车电子等产品的PCBA及成品组装，提供定制化服务。
• 行业地位：与华为、OPPO等知名科技公司建立长期合作关系，技术与客户优势明显。
• 募投项目：惠州二期生产基地投资5.7亿元，预计年产智能手机1500万台、平板电脑300万台。
• 盈利预测：预计2018/2019年归母净利润分别为1.9亿元、2.2亿元。
• 风险提示：客户集中度较高、募投项目不达预期。

风险提示

• 经济超预期下行
• 监管政策变化
• 行业业绩增速不及预期
• 新产品放量不及预期
• 客户集中度高

重要声明

• 本报告由中泰证券发布，具有证券投资咨询业务资格。
• 报告内容基于公开资料及实地调研，不构成投资建议。
• 报告所载信息可能随时调整，投资者需自行关注更新。
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