20221203-安信证券-可转债市场周报（8）_转债市场复盘与12月展望_14页_2mb

报告摘要

可转债市场周报（8）——2022年12月03日总结

核心内容

2022年12月3日，可转债市场迎来显著反弹，市场情绪受政策提振明显，转债成交放量，行业板块普涨，估值趋于企稳。整体来看，A股市场表现强劲，北向资金回流，政策支持与市场预期改善推动了权益市场与转债市场的同步上涨。

主要观点

权益市场表现：
上证指数全周上涨1.76%，恒生指数与创业板指涨幅显著，分别为6.27%和3.20%。社会服务、房地产、食品饮料、商贸零售、传媒等行业涨幅居前，而电力设备、电子、国防军工小幅下跌。北向资金净流入主要集中在自处可控、饮料设备、电源设备、电池回收、食品加工等赛道，暂停减持新能源整车板块个股。
政策支持与市场预期：
证监会重启“第三支箭”并出台多项政策，包括恢复房企并购融资、优化防疫政策、提高老年人疫苗接种率等，推动市场情绪上升。同时，上交所推出央企估值回归、专业化整合等政策，提升央企估值体系，成为未来市场新主线。
宏观经济数据：
11月制造业PMI降至48.0%，连续两月处于收缩区间，显示经济复苏压力仍存。但市场对经济预期充分，未影响投资者风险偏好。
转债市场表现：
本周转债等权/加权指数分别上涨2.25%和1.36%，正股指数上涨2.74%。转债成交额环比上升14.5%，市场流动性增强。沿浦、蒙泰、特一等个券涨幅显著，而英联、华森、苏试等个券跌幅较大。
估值变化：
转债估值基本稳在90%分位数左右，加权平均转股溢价率小幅压缩，后半周有所回升。分平价与评级来看，130元以上平价转债估值压缩幅度较大，AAA评级转债溢价率略有下降，AA评级转债溢价率上升。
条款与市场动态：
众信转债、江丰转债公告强赎，赎回登记日为12月21日。节能、杭氧、泉峰、博瑞等转债下修转股价，提升转债吸引力。维尔、模塑等7只转债公告不向下修正，显示公司对市场表现较为乐观。

关键信息

转债市场一周回顾

市场表现：
- 转债等权指数上涨2.25%
- 转债加权指数上涨1.36%
- 正股指数上涨2.74%
- 本周转债成交额环比上升14.5%
个股涨跌幅：
- 涨幅前三：沿浦（49.94%）、蒙泰（39.25%）、特一（33.78%）
- 跌幅前三：英联（-11.71%）、华森（-9.88%）、苏试（-9.80%）
估值变化：
- 转股溢价率小幅压缩，全市场加权平均转股溢价率下行0.02pct
- 分平价来看，130元以上转债估值压缩最大，80元以下转债溢价率微降
- 分评级来看，AAA、AA+溢价率略有下降，AA、AA-、A+、A溢价率有所上升

转债条款与高频数据跟踪

赎回公告：
- 众信转债、江丰转债公告强赎，赎回价格分别为100.10元/张、100.22元/张
- 火炬、艾华、川投等转债可能满足赎回条件
下修公告：
- 节能、杭氧、泉峰、博瑞等转债下修转股价，提升转债吸引力
- 维尔、模塑等7只转债公告本次不向下修正
待发行与待上市：
- 待发转债规模约443.52亿元
- 下周待上市转债包括立昂转债（AA）等

后市展望

短期展望：
- 市场预计震荡向上，政策支持下地产拐点已至，消费建材、家居等行业估值有望修复
- 国企、钠电池、药房、通用机械等板块因边际催化和盈利改善预期受到关注
- 安全领域如数字确权、信创、军工等板块也值得关注
中长期展望：
- 美联储加息节奏放缓，明年有望暂停加息
- 11月基本面数据未明显改善，后续需持续观察经济改善拐点
- 12月中央政治经济工作会议将是未来一段时间的重要关注点

风险提示

疫情发展超预期
信用风险超预期

附录

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分析师信息：
- 池光胜，分析师，SAC执业证书编号：S1450518100003
- 邮箱：chigs@essence.com.cn
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