20160305-华泰证券-钢铁行业月度研究_月度钢价_矿价回升_供给侧改革预期升温_21页_3mb

钢铁行业2016年3月月报总结

核心内容

2016年2月，中国钢铁行业经历了一轮价格反弹，主要受到季节性因素和需求预期改善的影响。同时，铁矿石价格有所回升，但涨幅有限，为钢厂提供了利润改善的空间。整体来看，钢铁行业表现优于大盘，行业评级为“增持”。

主要观点

• 钢价回升：2月螺纹钢、线材、热卷、中板和冷板均价分别为1968、2036、2043、2000和2745元/吨，月变动分别为1.30%、0.90%、2.60%、3.50%和1.50%。价格反弹主要由节后气温回暖、户外施工增加以及社会库存处于低位促成。
• 铁矿石价格反弹有限：2月唐山铁精粉、印度粉矿、巴西矿和澳洲矿均价分别为371、361、386和371元/吨，月变动分别为4.21%、1.98%、2.93%和4.51%。由于钢厂复工缓慢，铁矿石价格反弹有限，但未来随着复产，行业利润可能被压缩。
• 行业利润改善：分产品来看，2月螺纹钢、线材、热卷、冷板和中板的测算加权利润分别为-160、-145、-222、-43和-299元/吨，较上月分别变动1、-6、22、11和36元/吨，显示行业利润有所改善。
• PMI环比下降：2月中国制造业采购经理指数（PMI）为49%，环比下降0.4个百分点，主要受春节节假日影响，企业停工减产，制造业生产和需求均有所回落。
• 库存变化：2月末钢材社会库存总计1182万吨，月增幅35.1%。螺纹钢、线材、热轧板卷、中板和冷轧板卷库存分别为576、145、231、105和126万吨，环比增长显著。
• 信贷政策影响：1月2.5万亿信贷数据改善了市场对需求端的预期，推动了钢铁指数在春节后跑赢大盘。国务院发布的去产能政策和央行等八部委的金融支持政策也对行业提供了支持。
• 风险提示：宏观经济走势、钢材及原材料价格变动、下游需求持续低迷是主要风险因素。

关键信息

钢铁指数表现

• 2月末钢铁指数收于2167.12，月环比变动-0.85%。
• 上证综指同期收于2688，月跌幅-1.8%，钢铁指数相对表现较好。

钢铁行业展望

• 去产能政策预期升温，计划5年内削减1~1.5亿吨粗钢产能，主要在河北省，预计当地龙头钢企将受益。
• 市场对供给侧改革的支撑持续，但对其持续时间存在分歧。
• 产业工人面临困难，去产能需要中长期解决方案。

钢材价格与库存

• 国内钢材价格：2月主要钢材品种价格普遍上涨，其中热卷和中板涨幅较大。
• 国际钢材价格：受中国钢价上涨影响，国际市场也出现价格反弹，但部分区域如韩国、东南亚等价格波动较大。
• 库存变化：节后补库存导致钢材库存环比增长迅速，但社会库存仍处于历史低位。

原材料价格

• 铁矿石：2月铁矿石价格反弹有限，但国内港口库存下降，支撑价格。
• 焦炭：山西焦炭均价为690元/吨，环比变动-0.43%。
• 废钢：废钢价格也有所波动，但整体变化不大。

结论与建议

• 行业评级：维持“增持”评级，建议关注有国企改革预期、PB低于1倍、流通盘小的区域龙头钢企。
• 投资建议：短期内钢价和需求预期改善，但需警惕宏观经济波动和原材料价格变化对行业利润的影响。

图表与数据

• 行业走势图：显示钢铁指数与上证综指的对比，以及与其它相关行业板块的走势。
• 钢材价格走势：包含国内和国际主要钢材品种的价格变化，反映市场供需情况。
• 库存变化：显示社会库存和分产品库存的变化趋势，反映市场供需状况。
• 粗钢产量变化：显示全国及区域粗钢产量的变化，反映行业运行情况。

风险提示

• 宏观经济走势：经济下行压力可能影响钢材需求。
• 钢材及原材料价格变动：价格波动可能对行业利润产生影响。
• 下游需求持续低迷：房地产去库存和基建投资复苏情况需持续关注。

以上总结涵盖了2016年3月钢铁行业的主要动态、市场表现及未来展望，为投资者提供了关键信息和决策参考。