20260911-华源证券-利通科技-920225.BJ-2026Q2营收和利润端均边际好转_超高压装备业务开始兑现有望打开新增量_4页_289kb

报告摘要

利通科技（920225.BJ）投资总结

核心内容概述

本报告为利通科技（920225.BJ）2026年Q2的半年度投资点评，由华源证券研究所发布。报告指出公司在2026年H1实现了营收和利润的边际改善，超高压装备业务开始放量，标志着公司业务结构的优化和新增长点的形成。投资评级为“增持”，并基于未来三年的盈利预测和估值模型，对公司的财务状况和市场前景进行了深入分析。

主要观点

业绩表现：2026H1公司实现营业收入2.64亿元（yoy+11.42%），归母净利润4677万元（yoy-11.22%），但Q2实现营收1.59亿元（yoy+41.12%），归母净利润3727万元（yoy+118.72%），业绩显著改善。
业务进展：API 17K系列产品开始中标，温等静压设备下线，冷等静压设备交付，液冷产品获得UL认证，子公司获得ASME认证，标志着公司在产品和技术方面取得重要进展。
市场拓展：公司积极参加境内外专业展会，提升品牌国际化影响力，拓展市场渗透率。
内部管理：顺利通过多项质量管理体系认证，完成数字化系统建设，为数据驱动决策提供支持。
盈利预测：预计公司2026–2028年归母净利润分别为96/112/132亿元，当前股价对应PE分别为22/18/16倍，公司未来在数据中心、深海、核电等新领域布局可期，带来新增长点。
估值倍数：P/E倍数逐年下降，P/S、P/B倍数亦呈下降趋势，反映公司估值逐步走低，市场对其未来增长的预期有所提升。
风险提示：包括客户集中度高、外汇汇率波动、国际贸易摩擦加剧等风险。

关键信息

财务数据概览

2026年9月10日市场表现：收盘价16.30元，年内最高48.18元，最低12.22元，总市值2068.78亿元，流通市值1349.35亿元。
2026H1营收构成：
- 液压管总成及配套管件：15242万元（yoy+9.92%）
- 工业管总成及配套管件：6656万元（yoy-23.07%）
- 高分子材料：1321万元（yoy+34.89%）
- 超高压设备：2168万元
- 其他主营业务：299万元（yoy+120.70%）
- 其他业务：740万元（yoy+781.96%）
毛利率变化：整体毛利率41.36%，其中高分子材料毛利率显著提升，超高压设备毛利率也有小幅增长。
市场表现：公司境内、境外营收分别增长18.03%和4.09%，毛利率分别为30.25%和56.94%。

盈利预测与估值

年度	营业收入（百万元）	营业收入增长率	归母净利润（百万元）	归母净利润增长率	每股收益（元/股）	ROE（%）	P/E倍数
2026E	524	13.55%	96	15.62%	0.76	11.88%	21.50
2027E	610	16.49%	112	16.82%	0.89	12.46%	18.40
2028E	712	16.57%	132	17.00%	1.04	13.03%	15.73

财务比率分析

指标	2025	2026E	2027E	2028E
毛利率	41.03%	41.36%	41.38%	41.45%
净利率	17.96%	18.30%	18.35%	18.42%
ROE（%）	11.38%	11.88%	12.46%	13.03%
P/E倍数	24.85	21.50	18.40	15.73
P/S倍数	4.48	3.95	3.39	2.91
P/B倍数	2.83	2.55	2.29	2.05
股息率	0.61%	0.85%	0.99%	1.16%
EV/EBITDA	27	11	9	8

行业与市场前景

流体软管：受益于工程机械与油气行业的增长，公司产品在该领域应用广泛。
高分子材料：下游应用广泛，涵盖汽车、家电、包装、建材、日用品等领域，市场需求稳定。
等静压设备：在食品加工、固态电池、精密电子陶瓷等领域有显著需求增长空间。
未来布局：公司计划在数据中心、深海、核电等新兴领域进行布局，有望带来新增长点。

总结

利通科技在2026年H1实现了营收和利润的边际好转，特别是在超高压装备业务方面取得突破，标志着公司业务结构的优化和新增长点的形成。公司积极拓展市场，提升品牌影响力，同时加强内部管理与数字化建设，为未来发展奠定基础。盈利预测显示公司未来三年业绩有望持续增长，估值倍数逐步下降，反映出市场对其未来增长的预期提升。尽管存在客户集中度高、外汇波动、国际贸易摩擦等风险，但公司整体前景积极，维持“增持”投资评级。

展开完整摘要