20260824-方正证券-_晨观方正_债市良性调整_再蓄力_美财政部加大长债回购力度_20260824_7页_1mb

方正研究总结

核心内容概述

方正研究于2026年8月24日发布了一份关于债市与金属新材料行业的分析报告，内容涵盖市场动态、投资逻辑、风险提示以及分析师和销售团队联系方式。报告旨在为签约客户提供专业、独立、客观的研究观点，帮助其把握市场趋势与投资机会。

债市分析（固收 | 李清荷）

市场动态

• 债市走势：本周债市呈现先强后弱的震荡格局，长端利率快速下行后收益率反弹，10Y国债收益率在1.68%-1.69%之间震荡。
• 核心矛盾：市场调整并非基本面反转，而是对监管态度和资金面变化的敏感反应，配置盘与交易盘分歧加大。

投资逻辑

• 公积金新规：属于中长期制度利好，短期更多由预期驱动，资金入市时间预计在四季度至明年一季度，偏好流动性高的国开债，久期集中在3-5年。
• 债券借贷：上半年债券借贷累计借入28.2万亿元，超长端空头拥挤度边际回落，显示空头集中了结，对偏多环境形成支撑，但波动风险依然存在。
• 中期趋势：债市中期顺风逻辑未破，操作上建议逢回调布局，避免盲目追高。

风险提示

• 政府债供给超预期
• 货币政策超预期
• 通胀超预期

金属新材料分析（金属新材料 | 甘嘉尧）

贵金属市场

• 金价走势：因美国财政部加大长债回购力度，弱化远端收益率上行动能，叠加经济数据疲软与美元走强动能减弱，金价突破$4600/oz。
• 投资逻辑：金价上涨逻辑持续，AI通胀与美国财政端有望进一步支撑黄金市场，建议持续关注贵金属板块的高配置价值。

行业动态

• 稀土&磁材：市场低价货源难寻，价格整体偏强运行。
• 工业金属：基本面仍提供支撑，等待宏观进一步催化。
• 能源金属：锂强现实进入定价期，市场关注点集中在锂价走势。

风险提示

1. 有色金属下游需求增长不及预期
2. 美国关税政策反复
3. 全球经济发展增速下降
4. 历史数据及事件无法预测未来

报告分析师信息

• 李清荷：S1220525050005
• 甘嘉尧：S1220525020003
• 熊宇航：S1220525070004
• 苏湘涵：S1220525080003

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• 彭珊：18665317817 | pengshan1@foundersc.com
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报告评级说明

基准指数

• A股：沪深300
• 香港：恒生
• 美股：标普500

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